进入05年，一度被市场为看好并给予较高预期的航空板块在近日遭遇了一场“倒春寒”，先是民营航空公司进入国内航空市场，正逐渐打破原有的航空业垄断的坚冰，预示着未来航空业的价格大战将在所难免；其次，航油价格上调对刚刚摆脱低谷、日渐复苏的航空运输业形成了新一轮冲击。那么，对于航空板块个股而言，原有的良好预期是否因此而消失，其今年的经营业绩将受到多大程度的影响？未来市场表现又将如何呢？

    本月11日，奥凯航空正式起航，宣告国内民营资本将打破民航业国有资本一统天下50余年的垄断局面。奥凯、鹰联、春秋三大民营航空公司相继亮相，标志着在国际市场中运作多年的低成本航空将正逐步引入中国，国内民航业现有的3+1格局有望在不久的将来被彻底打破。此外，随着中美航空协议的正式实施，国际航空公司也开始积极筹措，争取在未来的国内航空市场竞争中占得一席之地。面对民营资本和外资的双重夹击下，国内航空业尤其是目前航空类上市公司又一次遭遇到前所未有的考验和挑战。根据国际民航组织预测，未来两、三年内，国内航空运输市场的客运需求增幅将达到10%以上，是世界平均水平的两倍，而在未来20年的时间里，国内航空客运量预计将以每年8.2%的速度增长。正是基于这样的市场需求下，国内外资本对于航空业给予了高度的关注，这也预示着未来的市场竞争环境同样会进入白热化的程度。目前民营航空出于规模和资本方面的劣势尚不足以撼动和彻底改变现有的航空垄断格局，这点从奥凯航空航线选择上看，就不难看出其为了避开同国有航空公司的正面竞争。但我们应该同时指出的是民营航空公司不像国有航空公司负债率高，利息支出多，其经营负担和包袱较轻，在未来市场竞争中也将对目前航空运输格局构成一定的冲击，并且这种冲击将极有可能会率先由价格战开始引发。对于现有航空类上市公司而言，未来经营业绩将会增添诸多的不确定因素。

    2004年民航业在油价大幅上涨的不利情况下，“一年赚了十年的钱。”民航全行业利润达到了86.9亿元，这一数字相当于前十年的利润总和。民航业取得如此好的成绩业绩，更多地得益于机票价格政策给各航空公司带来的利润增长。然而，这种局面很难维持较长的时间以保证航空公司经营业绩的持续增长，未来航空公司间的竞争将主要取决于规模和运量方面的竞争，只有这样才能控制好成本、体现出边际效益的增长。不然的话，将很难在未来激烈的市场竞争中取得一席之地。日前，国内航油价格上调、航空类股股价应声而落，充分反映出目前航空类上市公司在抗击市场风险方面仍存在着一定的不足和缺陷。伴随着国际原油价格再度创出历史新高的情况下，自本月16日起国内航空煤油出厂价格和销售价格同时上调430元，上调幅度达10.26%，上调后的航油销售价格为4620元/吨，不仅给航空公司经营成本带来较大提升压力，同时对于其经营利润的吞噬程度也不言而喻。此次上调航油价格是从2003年以来的第5次连续上调，也是上调幅度较大的一次。按照国内航油价格的调整机制，新加坡、纽约、伦敦三地的加权平均航油价格上涨超过8%，国内就立即启动上调机制。此次上调航油价格也是迫于国际原油价格持续走高、国内外油价出现倒挂现象的市场背景下出台的。本次调价后，国内外航油价格基本接近，但如果考虑运费、进口税费的影响，新加坡航油的到岸价仍略高于国内航油的销售价格。由于航油在各航空公司中所占成本一般为25％至28％，航油价格上调将使航空公司的成本支出增加，使航空公司的盈利状况急转直下。有市场分析人士测算，航油平均价格每上涨100元，航空公司的每股收益将降低0.02至0.03元。航油价格上涨10％意味着航空公司的净利润减少3％左右，对照本次航油价格10.26%的上调幅度，预计将对南航、东航、海航和上航等航空类股05年每股收益下调在0.08元至0.15元之间。

    正是出于航空类股经营业绩预期的降低，其股价在上周市场中也整体出现了过度市场反应，部分机构大肆减持航空类股对其构成相当大的抛压，从而导致其股价连续破位下行。年初市场投资者看好航空板块主要原因之一是基于人民币升值的预期。然而在短期内人民币汇率变化可能性不大的情况下，航油价格上调成为了其下跌的主要导火索。

    那么，这是否意味着航空板块个股未来前景也将随之日渐黯淡呢？从中长期的角度来看，目前航空客运量在整个交通行业总客运量中的占比还不到0.7%，与发达国家相比，所占份额还相当小，国内航空运输市场仍处于起步阶段，未来发展空间十分巨大。此外，居民消费结构升级也将给航空业带来客源的持续增长，据民航总局预测，05年增长幅度预计可达到15％左右。尽管此次航油价格上调对于今年航空类上市公司的经营业绩带来一定的影响，但相对于东航、国航、南航等国际航线较多、客货运周转量较大的航空公司受到的影响要小一些，其经营成本压力也对比其他航空公司较轻。加之，目前其股价经过持续下跌之后，市场对于这一利空消息已经得到一定程度的消化和释放，股价再度大幅破位的可能性不大。

    未来决定航空类上市公司业绩预期的因素在于收入增长和成本控制这两个方面，如果航空类上市公司能够较好的消化此次航油价格上涨所带来的经营成本提升压力的前提下，伴随着“五一”黄金周的即将到来和居民旅游人数和规模的不断增加，其经营收入的增长将会在一定程度上缓解和抵消因油价上涨所造成的负面影响和冲击，未来股价的市场定位与估值水平也不会出现大幅度的下移，短期投资机会仍有望再度凸现。