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前几年，上证综指的最低位一直大体维持在1300点上方，于是也就有了1300点是铁底的说法。不过，铁底不铁，去年9月，股指终于跌破了这个曾经坚守5年多的点位。接下去的整数关位就是1200点了，虽然从形态上说，1200点的支撑作用和1300点是不能同日而语的，但作为一个整数关位，特别是在股指已经持续下跌几年，而这个点位又是距离历史最高位有1000点的巨大空间，1200点受到了市场的重视，所以从1300点开始，投资者对1200点整数关能否守住还是寄予了很大的关注。
1200点争夺战已经展开
然而，不管人们对守住1200点有多高的预期，在进入2005年以后，它还是几次被无情地击破。前一次击破是在今年的1月20日，当天股指在盘中碰到了1199点，所幸随后就反弹了上去，收在1204点。此后，大盘又出现了几次反复，终于在探低1187点以后形成了一轮上涨行情。由于这次股指在1200点下方停留的时间不长，而且在1200点以下的下探深度也有限，因此在理论上不能认为是有效突破，或者还应该说1200点的支撑力受到了考验，基本有效。客观上，也在这以后，就有人提出，今年股指的最低位已经探出来了。
遗憾的是，这个美好的愿望在两个月以后就破灭了。3月23日，上证综指一度失守1200点，最低探至1194点，随后引发一波反弹，尾盘再度回落，股指勉强收在1200点上方。1200点争夺战已经展开。从单日的K线构成和近几天的K线排列上说，和上一次有点相似。那么，这是否也提示出，即便后市再度考验1200点，但这个整数点位仍然会显示出很强的支撑力，行情还是会有惊无险地继续演绎下去。股市是否会重演年初春季行情这一幕呢？这个问题关系到对后市运行趋势与节奏的研判，很值得关注。而为了搞清这个问题，不妨先对这两次的下跌行情作一番比较。
两次跌破1200点的不同
很明显，1月份的那次下跌，一方面是上一年做空能量继续发力的结果，但就直接的触发因素来说，不能否认与华电国际询价区间的公布有关。由于这个价格区间很低，从而产生了相当强烈的比价效应，有力地拉动了股指整体向下。不过，当时已临近春节，市场对出现传统的春季行情仍然有所期待，同时对节后的两会也抱有期望。这样，在华电国际低价发行的冲击告一段落，特别是在该股高调上市以及管理层批准企业年金入市等因素的推动下，大盘终于爆发了一轮跨春节长假的上涨行情，并且持续到两会期间。另外，当时市场对上市公司年报的预期也是比较好的，普遍认为会有年报行情以及由此衍生出来的高分配行情出现，其中有不少获利机会。因此，在股指几次跌破1200点的过程中，成交量都没有明显放大。这些都说明，投资者当时没有因为跌破1200点而恐慌，相反在一定程度上对后市还比较看好，所以惜售心理比较重，也愿意参与反弹行情。还有就是市场上的个股价格差异虽然已经很大了，但总体还是处于同向运行的状态，这就更强化了各投资主体在守住1200点方面的共识。所以一旦在这里启动了反弹，自然比较容易得到响应。
而现在的情况是，两会以后，由于原先一些出于主观考虑而产生的利多预期落空，市场信心受挫比较严重，导致大盘重心明显向下。此间，虽然没有出现类似华电国际这样的新股询价冲击，但在消息面上，扩容的传闻很多，并且还出现了令市场相当担忧的A+H模式。而根据经验，投资者也相信在上半年，扩容高潮是根本就避免不了的。与此同时，QFII入市缓慢，保险资金的流入与部分基金重仓股的下跌根本就不成比例，反映出市场资金供应极度紧张。这些，无不成为空方做空股市的有力武器。问题的严重性还在于，尽管从大量上市公司已经公布的年报来看，业绩确实不错，分红比例也比较高，但是都没有引起大资金的特别关注，根据2004年年报计算的新的股票市盈率尽管已经相当低了，但仍然在继续下行。这样，期望依靠业绩与分配题材对大盘来构成支撑，客观上已经落空。
此外，在股指阴线连绵、毫无抵抗地下跌的情况下，少数二线蓝筹股则是大幅逆势上涨，一九现象发展到了极点。这种状况，固然让人感觉到市场似乎还存在机会，但换个角度来说由于上涨股票的辐射面太小，实际上是将大多数投资者排除在外，这就不能不在很大程度上打击了市场信心。同时，一九现象的存在，客观上也分化了人们对大盘运行趋势的关注，降低了1200点整数关位的得与失对市场的影响，这样在客观上也使得1200点的心理支撑作用被淡化，市场信心也因此被动摇了。
1200点支撑力不强
从表面上看，股市这两次跌破1200点，确实颇有相象之处。但是，从下跌的背景一直到下跌的条件，以及在下跌过程中投资者的心态等方面而言，这两次的内涵在实际上是很不相同的。换言之，1月份跌破1200点更多只是具有形式上的含义，而这一次，则是1200点的支撑力仅仅在显示其象征性的作用。从各方面的因素来说，实际上这个点位很可能已经没有足够的防守能力，也许甚至是不堪一击的，并且非常可能很快就被有效跌破。而如果后市走势真是这样的话，那么问题就严峻了。如果这次跌破1200点是有效跌破，那么股指的最低点显然一定会超过1月份的低位，同时大盘在1200点以下运行的时间也可能要长得多。这样一种前景，应该是大家都不愿意看到的，但作为投资者，人们恐怕已经无法回避这一个现实。因此说，在1200点支撑力已经不足，甚至是有名无实的情况下，投资者对大盘后市可能的不良走势，不能不做好足够的思想准备。但1200点以下毕竟是低位区域，相对风险也不大，跌破1月低点之后，随时可能引发反弹，因此，过度的恐慌和杀跌也是不必要的。
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