当整个市场对本周一那根小阳线都充满希望之时,可是周二大盘却出现了不太多见的"黑色星期二"。笔者认为大盘矫枉过正的下跌,短线必将得到修正。

    扩容影响

    应该说,放在众多报纸一个非常不起眼位置的一条消息,对大盘 的下跌起到了重要的影响作用。那就是发审委恢复新股发行审核。其实,对于这条消息,我们倒一点都未感到意外。

    记得早在一两个月前的大盘反弹之初,我们就说过今年新股的扩容压力不能小看。为什么我们中线一直看空大盘,认为1187点还会跌穿,其中新股的询价发行就是其中的原因之一。因为新股的询价发行特别是"A+H"发行,必将冲击原有的股价结构体系,导致大盘的重心下移。

    两难选择

    市场要发展,又必须从根本上、从源头上下大功夫,标本兼治,用市场的方法解决市场的问题。

    当前最重要的是提高上市公司质量,让股市发挥优胜劣汰的作用,淘汰一些绩差公司,让能够给投资者提供合理回报的好公司(新鲜血液)进入股市。惟其如此,才有可能改变过去股市走走停停和大起大落的故态,在短期内再塑市场形象,重树市场信心,吸引场外资金入市,化熊市为新牛市的起点。因为在长期稳定增长的国民经济支撑下,上市公司质量改善了,业绩提高了,成长自然最终会反映在股价的上涨上,从而形成一个真正的大牛市。当然,在扩容的过程中,对于市场原本的存量特别是价值被高估的绩差个股的冲击又是无法回避的,所以这也是市场当前面临的现实和未来的两难选择。

    分化背后

    从当日盘面情况来看,个股的两极分化异常明显。中国联通(资讯 行情 论坛)在2月25日,也即是大盘反弹至1328点的当天,其股价是3.23元；而苏宁电器(资讯 行情 论坛)的价格是52.11元。在事隔近一个月后,中国联通周二的收盘价只有2.74元,最大跌幅超过20%；而苏宁电器的收盘价为61.30元,最大涨幅却接近20%。其反差不可谓不大。难道说事隔一个月不到,两家公司的基本面就发生了巨大的变化吗?也许有人会说,中国联通近期的连续大挫可能是因为与其即将公布的年报不好有关,而苏宁电器之所以涨与其即将公布的好业绩和高送配的预期有关。但是无论如何,我们觉得这种解释都是比较牵强的。具有绝对分析优势的基金在一个月前难道就不知道中国联通和苏宁电器的业绩状况?更何况苏宁电器早就公布了业绩快报。

    类似的例子我们还可以再举一个。同属乳业巨头的伊利股份(资讯 行情 论坛)和光明乳业(资讯 行情 论坛)昨天的股价表现可以说是泾渭分明。前者继续上涨0.76%,再创近期新高；而后者却是以跌停报收,再创历史新低。难道说伊利股份的基本面就比光明乳业好得不能再好吗?我们来看看它们2004年的年报:伊利股份是每股0.61元,10派2.5元；而光明乳业是0.31元,10派1.5元。从静态市盈率的角度来计算,截至周二伊利股份为 22倍,光明乳业为18倍。那股价为什么还出现如此大的反差呢?这恐怕还得要从基金的持股上做分析。截至2004年底,伊利股份基金持仓却从第三季度的23.35%上升到年末的27.02%；而光明乳业基金持股却从第三季度的25.50%下降到了20.98%。这一增一减,导致了股价的如此差异。

    反弹将至

    从过去的"有庄则灵"到现在的"有基金则灵",还说明了在整个市场价值中枢仍在不断下移的情况下,虽然表面上看来有源源不断的资金在进行扩容,但是这种下跌趋势的形成,并没有吸引真正的来自更大范围的逐利资金的关注,所以导致了目前基金品种孤芳自赏的局面。

    市场永远都是处于一种矫枉过正、再回归、再矫枉的过程。著名的投机大师索罗斯就是这种在市场寻找矫枉过正临界点的高手,聪明的投资者也应该学一学反向思维。对于短线大盘这种矫枉过正的状态,我们认为很快将被修复。也许到目前为止,有不少的多头要翻空了,甚至预测大盘很快将跌破1187点。但是我们认为在不出现一波有力度的反弹之前,这种概率基本上是微乎其微。