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虽然2004年电力供应依然偏紧,2005年供需缺口仍达2500万千瓦左右,并且,2004年国家曾经两次上调电价,首次实行了煤电联动措施,但不论是9.14行情,还是2.2行情,电力板块的整体走势都不尽人意。在周二大盘考验1200点过程中,电力板块反而出现大幅杀跌,黔源电力(资讯 行情 论坛)、华电国际(资讯 行情 论坛)等市场关注程度颇高的电力股纷纷冲击跌停,这种局面已经超出技术分析的范畴,需要我们从多种因素进行分析,以便对电力板块蕴藏的机会与风险做出客观判断。
走势偏弱显示资金看淡后市
从二级市场表现来看,在股指不断下跌过程中曾经多次出现反弹,一些蓝筹板块和题材个股均出现反复活跃,但电力板块的表现明显弱于大盘。以2.2行情为例,2月1日至3月9日,电力板块指数从1243点上涨到1357点,上涨幅度为9.2%,而同期上证指数从1187点上涨到1328点,上涨幅度为12.4%,强于电力板块3.2个百分点；就调整力度而言,截止到3月22日,电力板块指数从1357点下跌到1209点,调整幅度为10.9%,电力板块调整幅度明显大于上证指数,并跌破了2月1日的低点。由此可见,电力板块不但反弹力度明显弱于大盘,其调整力度却强于大盘,整体表现偏弱。电力板块之所以出现这种走势,与询价制度以电力股票试点有着一定关系,但更多表明由于受到多种因素影响,市场普遍看淡电力板块未来发展空间,对其未来盈利能力、成长潜力产生了怀疑。
多种因素制约未来成长空间
就基本面而言,电力板块喜忧参半。
积极的一面是2006年之前电力需求依然旺盛,供需缺口较大,为了缓解电力供应紧张的局面,在2004年进行两次电力提价的基础上,发改委最近明确指出2005年水、电、煤等仍将再次提价。同时,为了缓解煤炭涨价因素影响,国家实行了煤电联动,在一定程度上缓解了电力企业成本压力,所有这些无疑为电力板块提供了较好的发展空间。
不利的一面是作为煤炭消费大户,煤炭涨价因素无法充分消化。在去年煤炭价格大幅上涨的情况下,今年1-2月份煤炭价格依然坚挺,部分地区出现较大幅度上涨。国阳新能(资讯 行情 论坛)3月12日公告,公司2005年煤炭收购价格为195元/吨,较去年的151元/吨上涨了29.1%。根据煤电联动方案,电力企业必须承担30%的煤炭涨价因素,超过部分才考虑实施联动涨价,并且要由双方协商,这对电力板块构成较大的成本压力,加上运力严重不足,运价大幅上涨,严重影响了盈利空间。这在去年业绩披露中已经得到印证,2004年1-11月份,电力板块一改以往稳定增长的特征,利润增幅从年初开始逐季回落,电力板块实现利润665.9亿元,增幅又比前三季度回落了0.83个百分点。特别是火电板块首次出现负增长,火电板块实现利润397.6亿元,同比下降1.18%,这说明电力板块开始出现"增收不增利"的态势,未来成长性受到极大挑战。另外,由于今年1-2月份电力板块固定资产投资同比增长59.5%,明显偏高,有可能引起调控措施的出台,这也加大了电力板块未来成长性的不确定因素。
消化能力成为价值判断标准
电力板块盈利能力、成长空间受到制约,并不等于说所有的电力股票都失去了投资价值,一些"消化能力"强的电力股票仍旧具有较大的投资机会。"消化能力"主要是指电力企业对煤炭涨价、运价上涨等不利因素具有较好的自我消化能力,可以弥补不利因素造成的负面影响,保持业绩稳步增长,这类"强消化能力"电力股票主要集中在以下公司:
一是拥有煤炭资源或巨资介入煤炭行业的电力公司；二是实现煤炭联运的电力公司；三是具有产能扩张能力的电力公司；四是不受煤炭涨价因素影响的水电公司。这几类电力股票经过持续调整后,其投资价值将会被市场重新发现,未来投资机会较大,而不具有这种"消化能力"的中小型电力企业将面临严峻考验,股价也会呈现反复探底的走势,其中的风险不得不防。
部分电力个股一览表
证券名称 代 码 2004年前三季度收益(元/股) 昨收盘(元)
长江电力(资讯 行情 论坛) 600900 0.3 8.65
华能国际(资讯 行情 论坛) 600011 0.32 6.69
国投电力(资讯 行情 论坛) 600886 0.43 6.52
国电电力(资讯 行情 论坛) 600795 0.30 5.28
桂冠电力(资讯 行情 论坛) 600236 0.3 9.85
九龙电力(资讯 行情 论坛) 600292 0.28 4.56
深 能 源 000027 0.44 6.79
粤 电 力 000539 0.28 4.53
漳泽电力(资讯 行情 论坛) 000767 0.3 5.59
通宝能源(资讯 行情 论坛) 600780 0.28 3.62
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