|
2005年一季度走势，可以说是近几年最弱的一年。具有极强政策预期的2月2行情，其阶段涨幅不足20%，随后的加速调整使得指数再度逼近前期低点。我们同时发现，在总体弱势的环境下，市场也不乏机会。我们如何看待市场的运行特征？又该采取怎样的投资策略？
今年市场不乐观
对于整个市场的运行趋势，我们认为，总体应持相对谨慎的看法。由于2005年的股市外围环境、市场基本面仍难取得有效突破，因此全年走势不容乐观。
非常明显，2005年的宏观环境维持着相对偏紧的特征，调控没有结束，对投资者心理预期存在较大压力。同时，上市公司业绩增长放缓以及国际视野下的悲观预期估值理念引导，也不支持指数有良好的表现。相对而言，政策面的预期是2005年市场的焦点。就指数的方向而言，短线在1200点有反弹的要求，中线走势仍取决于政策面。
从这个意义上讲，2005年防御型投资策略仍属上选。
价值主线难改
在违规资金逐步撤离市场的情况下，以基金为代表的机构投资者的地位进一步提高，保险资金的入市则强化了这种特征。显然，价值投资理念不仅不会削弱，还会进一步强化。结合总体的宏观环境和估值基础，我们认为，四类公司值得关注。
首先，具有持续成长能力的公司将继续显现价值优势。从宏观经济运行的总体形势看，虽然2004年以来采取了一系列调控政策，但经济运行的良好态势没有改变，预计2005年的GDP增长仍将保持在8%左右。也正是依托快速增长的经济背景，一大批成长能力突出的企业已经脱颖而出。
比如中集集团、海油工程、中兴通讯等个股为代表的成长股也得到了投资者的认可，在市场持续调整的过程中依旧能够不断创出新高。我们认为，除了这些已经有良好表现的公司外，华鲁恒升、振华港机等个股仍有潜力可挖。
又如万科A，虽然行业处于偏紧状态，但依靠公司的土地储备和资金实力，未来仍有望保持年均20%以上的增长。
其次，具有垄断优势的产业应重点关注。从行业特征看，港口、机场、高速公路等基础产业和旅游等资源类产业较为典型，其共同特性是良好的防御性。
在我国经济保持快速增长的背景下，基础产业作为国民经济的枢纽，显示出了良好的成长性。深赤湾、赣粤高速、上海机场等个股已经演化为大牛股，表现相对落后的盐田港、上港集箱、深高速等都值得重点关注。以上港集箱为例，增发将进一步提高公司的盈利能力，而目前的估值并不高。
最后，稳健型蓝筹，符合价值投资的需要。随着上市公司总体盈利能力的增强以及强制分红制度的实施，一批成长性并不突出，但符合价值投资的个股也逐渐涌现。
相关上市公司一览
板块 代表公司
交通运输 上港集箱
化学制品 华鲁恒升
旅游资源 峨眉山
价值分红 盐田港
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 平安证券综合研究所 何本虎
| 
