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骛远
步入2005年以来，期铜、原油等大宗原材料价格的飞涨，再次让国内战略做空的投资者大跌眼睛，有的人因此大发横财，有的人则瞬间财空。难道这一切真的都是经济增长迅猛而需求强劲推动的吗？
大凡做过期货的人都知道，市场上永远都是多空博弈，资金实力成为重要的决定力量，而经济运行状况、市场供需情况等则是背后的支撑因素。但市场往往是疯狂的，非理性的，我们熟知的一些经济泡沫、股市泡沫，如荷兰的黑郁金香泡沫、日本的房地产泡沫等都是打着价值、需求的大旗，最终的结局还是破灭。
现在的期铜是怎样的状况呢？无疑，我国经济增长强劲是推动价格上涨的重要因素，而美元的持续贬值起到推波助澜的作用。在产品供不应求的市场下，于是这些有利因素被多方加以利用、放大，以COMEX为代表的国外基金，通过自己的资金实力，大势增加多头持仓，不断制造市场紧张气氛，推动期铜价格步步上扬，赚个盆满。在期货市场上，流传一句话，“钱总比货多”，说明资金实力的作用。
但盛宴总有散场的时候。笔者预期，这种时机在逐步来临。3月22日是美联储的例会日，分析人士普遍预计仍会加息25个基点。笔者认为，即使加息成为事实，连同7次加息，都难以扭转美元疲弱的局面。不过，由于原油价格的持续大涨，已让美国感到通货膨胀的压力。笔者觉得，美联储有可能改变以前循序渐进的加息步骤，从而改变市场预期，使加息成为引导市场的信号。也许，3月22日晚美联储就会这么干。否则，既定步骤的加息仍难以改变期铜、原油价格上涨的趋势。
正因为美联储的有步骤加息，让投机者放手一搏，肆无忌惮地推高价格。但他们担忧的是我国的调控政策，我国潜在的加息、人民币升值政策，都让他们捏一把汗。从历次期货市场中有色金属价格的大跌中，都能感受到这种恐惧。可惜的是，我国刚刚对购房贷款利率进行了微幅调整，对商业银行的超额准备金存款利率进行了下调，而这些政策给他们的信号是，中国短期内再次出台加息等严厉调控措施的可能在减小，从而彻底打消了他们的顾虑。因此，如果本次美联储的利率调整仍在预期之中，对市场的影响肯定是微弱的。
不过，积少成多，积弱成强，以铜为代表的有色金属价格面临着潜在的打击。首先，铜的供应在逐步增加，各大铜精炼厂纷纷扩大产能；在宏观调控政策下，我国对大宗原材料的进口需求在减少，从而使供需缺口逐步减少。其次，我国加息的预期在增强。最后，温家宝总理在答记者问时谈到汇率，用“出其不意”四个字，来表达我国政府对人民币调整时机的把握问题，显示对相关国家在汇率上的所作所为是清楚的。正因为此，笔者认为，期铜下跌的风险在逐渐积聚，也许等不到中国的政策出台，美联储的再次加息已可改变铜的上涨势头。
《国际金融报》 (2005年03月23日 第七版)
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