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3月22日，玉米期货保持了前一日的上升趋势，同时步入高价整固阶段，整个价格在1300元/吨的区间波动，成交量有所放大。在同为大连品种的大豆和豆粕带动下，玉米期货终于摆脱了去年上市以来的熊市格局，出现了连续上涨行情。
笔者认为，在这波较为强劲的上扬背后，定性更多的是整个商品期货市场处于通胀大周期内的一个补涨行情，而作为一个大宗的粮食品种，玉米期货在基本面没有过多利好的状
况下，上升途中的压力将是巨大的。
就整个国际环境来看，世界玉米的需求量将继续增加，尤其是用于生物燃料的需求将快速增长，全球饲料需求也将增加，预计2005-2006年度全球玉米的消费量将达到6.92亿吨，而2004-2005年度大约在6.87亿吨。此外，2005-2006年度世界玉米的年末库存量预计为1.0532亿公吨，将比2004－2005年度的1.2512亿公吨减少约20％。由此观之，2005-2006年度全球玉米供应量将会紧缺，因此从基本面看，玉米价格在一个较长的周期里会走一个牛市的行情。
但是，美国农业部发布的3月份供需月报对近期玉米市场却增添了一些利空。美国农业部将2004-2005年度美国玉米的期末库存调高到20.55亿蒲式耳，这要比2月份的预估值高出了4500万蒲式耳。世界供需方面，美国农业部将2004-2005年度世界玉米期末库存比上月调高了470万吨。库存调高幅度最大的地区是阿根廷和中国，两国的玉米产量分别调高了200万吨，中国玉米产量预计为1.28亿吨。那么近期的市场也许不如我们前期预计的那么乐观的利好，价格上涨可能是提前的透支。
再从国内状况看，除了受大豆、豆粕大涨的影响外，玉米出口力度加大以及国外市场上涨的提振都支撑着价格的上升。但随着春分已至，天气转暖，东北春播即将开始，玉米的基本面偏空因素将较多，首先是农民可能经历一个从惜售到急于脱手的转变；其次是饲料业的需求很难增长，饲料企业往往在节后一个月内完成近期的补库工作，由于豆粕涨价实在过快，玉米作为替代品，上涨也是必然，但随着用量的减少，豆粕价格已经大幅回落，玉米也不具备涨价的基础条件。再次，国际石油价格的高企将使得玉米的出口难度加大，玉米的出口形势也许会比预期的差。
综合来看，玉米价格处于一个缓慢而反复的慢牛周期内，而基本面的稍微偏空将使得价格不具备大幅上扬的条件，近期预计会出现一定的反复。
《国际金融报》 (2005年03月23日 第七版)
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