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短线超跌有望得到修正

http://finance.sina.com.cn 2005年03月22日 15:00 上海证券报

    近期大盘显著回落,沪综指上周下跌4.85%,创下了2004年10月下旬以来,21周的周跌幅之最。同时,也为2003年以来的第三大周跌幅。上周出现的连续四根阴线,使大盘短线处于超跌状态,而本周市场将对这种超跌作出修正。

    215只股票创新低

    截至周一收盘,累计有215只股票创"二月二"行情以来新低,其中三木集团(资讯 行情 论坛)名列跌幅榜第一,跌55.73%。

    在近期市场下跌的过程中,一个最值得关注的现象是:下跌最厉害的股票还是那些弱势股票。周一两市有18只ST股票跌停,其它跌在前面的股票,如中青旅(资讯 行情 论坛)等等,前期涨幅也不大,有些甚至可能根本就没涨,只是在市场上涨过程中,其处于横盘的状态中。然而,近期该类股票频频跳水。中青旅周一出现跌停,类似的还有三房巷(资讯 行情 论坛)、道博股份(资讯 行情 论坛)等。

    在笔者看来,无论是上涨,还是下跌,最近几年股市一直在对我们的投资者进行着这样的教育:一定要在价值把握的基础上进行投资,否则不要自己投资股票。换句话说,如果你不进行价值投资的话,那么要想在股票市场上获利,从来就不是一件容易的事。

    那么,为什么弱势股票下跌最惨呢?因为最重要的一点是它们卖贵了,不断创出新低是其中多数股票必然的选择。对于这一点,投资者一定要有清醒的认识。

    股权分置不是全部

    近期,有关股权分置的报道再度在市场出现,有报道称5、6月份即可能开始试点。从信息来源看,其并非来自管理层,而是来自于部分从事股权交易的一些咨询公司。这使得信息的可信度大打折扣。

    我们认为,从投资的角度来看,不应抱着享受补偿的心态入市,因为这样可能使得自己的投资最终反而被动。

    A股投资者理性的选择是,在不考虑补偿的前提下,看看目前市场是否存在投资机会,从中选择优质股票。事实上,这也是我们最近两年来一直提倡的一种方法。以中兴通讯(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)为代表的新核心股就是在这个前提下选择出来的。

    当然,今年如果股权分置破题,如果适当对流通股东进行补偿,这当然更好。而基于以上方法进行选择的品种,同样还是最优选。在股市基本面出现改观的背景下,优质股票能享受到更多的溢价。

    两类观点不可取

    四连阴的出现使市场对于未来运行的分歧达到了极至。部分悲观人士已经将沪综指目标看到1000点以下去了;而乐观人士仍在展望大牛市的到来。

    在同一个时刻,出现如此截然不同的两种看法,以往并不多见。

    对于两种观点,我们都不赞同。沪综指既不会马上出现大牛市,也不会跌到1000点以下去。

    首先,现在并不具备大牛市的基础,因为市场结构性的问题仍然相当严重。垃圾股的平均市盈率仍在50倍到60倍,这些股票还有相当的数量,它们不可能在近年出现翻身,因为没有人愿意以100倍市盈率去买它们,而它们的历史决定了这些公司中的大多数不可能取得逆转性的基本面改观。所以,它们只有一条路走,那就是股价回归。数量巨大的这些股票无法走牛,意味着大牛市不可能在近年出现。3至5年的结构调整是必然要走的路。

    其次,千点论同样不可取。因为从平均水平来看,目前沪深两市的动态市盈率已经与境外成熟市场基本接轨,在这样的背景下,要想再度出现如此大幅度的下跌显然是不现实的。

    把握基本面是关键

    众所周知,"二月二"行情有两条主线,一是以新核心股为代表的龙头股价值重估;二是周期股价值重估。近期,两条主线虽然受到冲击,但并未断线。

    除了两条主线目前尚未见到显著头部迹象外,另外四方面因素对市场显示了正面效应。第一,"二月二"是机构建仓行情,而非散户。"二月二"行情发动以来,交易所新开户数并未见显著增加。表明增量资金主要来自机构。第二,短期资金指标显示,目前市场资金仍然较为宽裕。同时,回购利率在近期整体处在较低水平。以历史经验判断,目前情形支持行情进一步发展。第三,机构投资报告显示,诸多行业分析员改变观点,认为周期性行业维持高位运行的时间比预期要长。第四,市场担心的"A+H"压力,比想象中的要小。同时,保险资金入市抵消较大部分的扩容压力。

    综合来看,经过上周四连阴的大调整,大盘极有可能在近期产生反弹,对超跌状况进行修正,同时,对于这种反弹,投资者不能抱太高的预期。当然,目前市场并未完成结构调整,所以大行情出现,甚至期待大牛市来临并不实际。这正是我们说,要在结构调整的大背景下看待"二月二"行情的原因。股市整体将呈现宽幅震荡的走势,进一步进行结构调整,两极分化仍将继续成为未来A股市场的主要特征。这样来看,近期所进行的调整未必不是好事,因为它重新给投资者一个介入优质品种的机会。

    事实上,近期煤炭股、地产股受到相关行业因素影响,已经出现了较大幅度的调整,对于其中部分优势企业,很可能买点已经出现,其机会仍然显著。

    此外,调整充分的深B股、封闭式基金、A股中的部分新核心股和其它低估的周期类股票仍是投资者应当重点关注的对象。


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