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投资者在揣测，上周市场上的抛售是否标志着人们对高风险资产的长期偏好即将终结，以及投资开始转向波动性较小的市场。
新兴市场债券遭受了自去年5月份以来规模最大的单周抛售，同时由于通用汽车发布盈利预警，随后其债券更接近投机级（垃圾级），高收益债券市场因而表现出恐慌。
由于市场对收益与风险较高的资产需求强劲，市场利率此前一直保持在低位，借贷成本处于不寻常的低水平。上周债券价格的大幅下跌推动了收益率上升，这可能意味着公司和政府廉价融资时代的终结。
最近，美国比较基准的10年期国债收益率创下8个月来的最高水平，达到4.59%，通胀上升的种种初步迹象促使市场推测，美联储可能会考虑加大升息力度，并且不再将其紧缩政策描述为“适度的”。
美联储于3月20日召开会议，会前，外界预计它将再次升息0.25个百分点至2.75%。一些交易员认为，美联储此前对其长期意图发出明确信号，鼓励投资者即使在去年6月开始升息后也愿意承担更大的风险。
“美联储明确宣称他们将以适度的步调行动，因此任何人都能量化这种风险，并且知晓它何时将会伤及他们的投资。”纽约一位国债交易员说，“现在情况不是那么相当确定，人们必须把这种风险溢价放回到市场中，而那就是我们上周所看到的情况。”
一些观察人士说，上周的动荡是获利平仓行为，尤其是对冲基金和其他一些活跃投资者的行动。荷兰银行美国债券资本市场主管彼得·奥马利表示：“长线买进并持有的投资者没有惊惶失措。这些都是短线资金，像这样进出市场是它们的使命。”
高收益咨询公司KDPInvestmentAdvisors总裁金曼·佩尼曼说：“当利率上升时，风险较大的资产受利率变化的影响最大。现在，人们对投资方向的把握更加小心谨慎了。”
上周的衍生品交易特别活跃。对冲基金常常利用这一投资工具，把它作为使自己行动更为迅速的方法，而它们在流动性较差的债券现货市场上，通常达不到这样的行动速度。
《国际金融报》 (2005年03月22日 第四版)
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