“两会”闭幕后沪深两市连续下跌四天，形成今年以来最大的单周跌幅，“两会”前与“两会”后市场截然不同的走势，让投资者感到非常失望。近期市场的下跌原因何在，中期趋势又将如何？

    宏观调控预期难消

    去年四月份沪深两市结束长达5个月的上升走势，缘于国家出台严厉的宏观调控，对钢铁、水泥、电解铝等过热行业采取强有力的行政措施进行降温，引发市场上相关板块的大幅下跌。时隔近一年，虽然各项宏观经济数据显示，去年过热的经济已出现降温，但国家并没有放松宏观调控，从“两会”透露出来的信息显示，今年的宏观调控仍将趋紧，但手段上将由行政方式转向市场化的调节。另外，原油、铁矿石、有色金属等原材料价格大幅上涨，原油价格更是创出历史新高，加深投资者对成本型通货膨胀的担忧，2月份CPI达到3.9%，市场中加息的预期再度抬头。

    保险资金见好就收

    由于对今年宏观调控仍存在较大的预期，加重了机构投资者的疑虑。在股市反弹至半年线附近时，保险资金等机构投资者开始赎回开放式基金，这使本已资金不够充裕的开放式基金雪上加霜。四季度季报显示，129只股票型基金可动用的现金只有138.21亿元，目前两市流通市值11068亿元左右，以基金存量的现金只能推动股值上涨10%。2月份两市展开反弹，成交量始终难以有效放大，两市成交量最大的一天也只有232亿，远低于去年年初的成交量，而与之形成鲜明对比的是国债市场成交量不断放大，国债指数迭创新高，显示出目前股市还难以吸引场外资金。

    中期趋势仍不容乐观

    对后市发展，我们认为，短期调整已到位。上证指数分别于2月25日和3月9日两次上试半年线未能突破，形成小双头，颈线位在1276点，上周二击穿颈线位，并在上周五跌至1223点，完成下跌的量度，预计短期市场维持震荡格局。但从中期趋势来看，大盘走势仍不容乐观。“两会”之后宏观调控有加大力度的预期，国家明确未来产业将向节能、环保方向发展，将对能耗大、污染重的企业进行治理整顿，而目前上市公司中有相当部分是以牺牲环境和资源的外延式发展模式，在转向内涵式发展过程中，必然有上市公司被市场所淘汰，而目前的市场就处于这个阵痛阶段。对投资者而言，对处于本轮调控重点的房地产及其相关行业，应重新评估，提高风险溢价，同时，受原材料价格上涨挤压的下游行业，利润空间将进一步缩小，应归避由此带来的投资风险。