为期两周的两会于上周闭幕，之后国家立刻就出台了调整商业银行个人住房贷款政策，尽管个人房贷利率实际仅调高了0.2%，但政策调控信号还是比较明显，尤其是这种宏观调控将影响到方方面面的行业，而由于前期铁矿石、钢铁、原油等原材料价格上涨超过市场预期，也导致主力资金降低了相关产业链下游行业的业绩预期，那么从目前来看这种影响在宏观调控出现新变化以后，市场显然要进一步消化。

    此外，这次下跌与保险资金入市的利好也有很大的关系，其实这个消息对中长线的证券市场绝对是大利好，按照往年的惯例，大融资配合大资金的入市往往意味着大行情的前兆，只是现在不得不面对宏观调控和一些体制性问题的破局，而伴随着宏观调控由入市引发的保险资金大量赎回基金的负面效应就加倍显现出来，那么目前的问题是:保险资金赎回基金的极限在哪里，目前保险资金可买基金的最大资金量是占保险总资产的15％，而从据最新数据显示，2005年1月保险资金投资基金只占保险总资产的6%，而鉴于上周市场下跌的品种大部分集中在基金重仓品种，我们认为，在经过前两周集中抛售之后，本周市场的压力将有所减轻。

    本周将有反弹 中期趋势仍不明朗

    从上周的盘面看，虽然周一在温家宝关于证券市场六点意见的影响出现了缩量反弹，但后面四天呈现逐波加速下跌的走势，技术上由于上周轻松击破中期60日均线，这波头部区域1300点又出现了较大的成交套牢压力，如果政策面没有发生大的变化，则中线市场走势还需要进一步观望。短线看，预计本周指数在1200点上方将产生一定的的反弹，但反弹力度较为重要，如果成交量未出现放量配合股指上攻，将不利于大盘上半年的走势。

    防御投资:持有非周期行业增长性个股

    个股方面:受到利空袭击，家电、电力设备、航空、汽车等在经营成本提高的情况下，呈下跌的趋势，在预计这部分个股一季度业绩不太理想的前提下，后期总体上将处于弱市调整状态。而前期一度涨幅较大的二线蓝筹品种在上周显然也停住了向上的步伐，一方面这波二线蓝筹的行情主要反映了年报的预期，而在大幅上涨后，这部分个股估值由低位向上提升了一个台阶，基本上反映了年报的业绩，所以对于这些涨幅较大的个股，我们认为，目前暂时保持观望，而中线介入的机会应该一季度报表公布前后，届时对于一些业绩成长性较好，受宏观调控影响的较小的非周期性行业龙头仍可以关注。

    另外，由于指标股此前领先于大盘下跌，从春节后领先于大盘开始调整，目前中石化、长江电力(资讯 行情 论坛)以及整个金融股板块出现止跌迹象，而房地产股在经过大跌之后，短线已经开始试探着反弹，我们认为，本周短线反弹中可以适当关注银行等一些受宏观调控影响不是太大、并且股价处于低位的个股短线反弹机会，

    另外，周五一些涨幅不大的二线品种比如西山煤电(资讯 行情 论坛)、恒瑞医药(资讯 行情 论坛)、山东药玻(资讯 行情 论坛)等基金重仓股出现了毫无征兆的下跌，同时也联动了市场中的其它一些个股，但从盘口观察，比如山东药玻、西山煤电等低位还是有大单子在承接，而综观上周表现较为抗跌的品种则主要集中在医药、食品商业、物流以及一些涨价的资源板块，个股方面比如，南京水运(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、粤富华(资讯 行情 论坛)、双汇发展(资讯 行情 论坛)等，综观上周盘面的一些动向，我们认为，在这次调整当中，一些涨幅不大的物流、食品商业等消费类有潜力的股票，如果有调整，而且调整的时候显示明显的强势，那么就可以在指数走低的过程中逐步的吸纳。

    操作上，首先，在目前的市道下，在大盘中期调整尚未结束的情况下，适合保持30%的仓位，其次，第二，择优劣汰，持有非周期性行业中有持续增长潜力的价值股做防御性投资。