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陈峥嵘
2005年3月16日，中国人民银行宣布，调整商业银行住房信贷政策，同时下调金融机构超额准备金存款利率。央行这两项重要的政策调整是在目前国内信贷增长和物价上涨均比较平稳的情况下出台的，表明了央行的利率政策更加趋于灵活，宏观调控更加趋于成熟。
近年来，我国房地产投资的年均增幅高达30%，远高于GDP的年均增幅。同时，房地产价格呈持续上涨的态势。根据央行2004年第四季度货币政策执行报告显示，2004年以来，在其他种类贷款增幅迅速回落的同时，我国住房贷款增幅的回落却并不明显。截至2004年底，该类贷款余额为1.6万亿元。由于土地价格和房地产价格的持续快速上涨极易将房地产市场风险转嫁到商业银行，从而引发银行的信贷风险，因此一旦房地产市场泡沫破灭，高额的个人住房贷款和房地产开发贷款将会引爆商业银行巨大的信贷风险。央行对此不得不给予高度的关注和重视。
此次央行调整商业银行住房信贷政策，不仅有利于从需求方对未来资金价格形成较为合理的预期，完善信贷资产定价机制，而且将商业银行个人住房贷款利率纳入正常贷款利率管理，有利于商业银行加强信贷风险管理，有效防范和化解信贷风险，提高信贷资产营运质量。
同时，此次央行调整商业银行住房信贷政策也是推进利率市场化的一部分，在政策调整中充分体现了“区别对待、有保有压”的信贷调控原则。根据风险与收益相匹配、相对应的原理，为了有效降低和控制房地产市场风险，政府鼓励商业银行根据不同地区的房地产价格涨幅，灵活运用上浮的利率工具，这样既可以从个人购房者的资金供给源头上来抑制房地产市场的过热，又不至于造成房地产市场的全面萎缩。如果这些紧缩性的住房贷款政策没有产生预期的政策效应，不排除今后会出台更严厉的政策措施。
同日央行公布实施的还有超额准备金存款利率的下调。随着我国金融机构电子化程度和人民银行大额支付结算系统效率的提高，商业银行流动性管理水平得到明显改善。此次央行下调超额准备金利率，标志着我国利率市场化改革又向前迈出了积极和可喜的一步，不但有利于增加商业银行运用资金的动力，改善商业银行资产负债管理，引导和优化商业银行资产配置，促进商业银行进一步提高信贷资金使用效率和流动性管理水平，而且有利于理顺中央银行的利率关系，调整和优化准备金存款利率结构，稳步推进利率市场化，增强货币政策操作的科学性和有效性，同时也有利于逐步探索利用货币政策工具引导市场利率，进而引导金融机构存贷款利率的实现方式，完善央行运用价格工具实现货币政策目标的传导机制，从而有效发挥货币政策传导效应。在维持法定准备金存款利率不变的情况下，下调超额准备金存款利率，表明了央行不希望商业银行将过多的资金存放于央行以获取利差的套利行为，目的旨在提高商业银行的资金利用效率。综合来看，一方面，央行收紧个人住房贷款政策；另一方面，央行下调超额准备金存款利率。央行的这两项政策调整一紧一松，松紧有机搭配，可以起到堵疏结合、防止信贷全面紧缩的作用，展现了央行日趋成熟和完善的金融宏观调控艺术。
《国际金融报》 (2005年03月21日 第五版)
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