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李志林（忠言）博士尽管春节以后，关于“2005年是中国股市转折之年”的舆论颇盛，连人大常委会副委员长成思危、证监会主席尚福林，以及经济学家吴敬琏也使用了“转折之年”一词。但是，我认为2005年股市出现转折比较难。首先，银证分离、债证分离，切断了股市的资金供应渠道，在高速扩容的冲击下，造成了整个市场资金链的断裂，非出台重大举措难以扭转。众所周知，国外股市，包括香港股市，都是搞混合经营的，银行资金买股票是天经地义的事。但是，在口口声声要与国际成熟接轨的中国股市中，银行资金是严禁进入股
市的，还被定性为违规资金，动辄查处。如今连债市（包括国债）也被禁进入股市了。中国股市离不开资金推动，既然承认股市是社会主义市场经济的一部分，为什么不让闲余资金十分充沛、找不到合适的投资渠道、而向企业贷款又屡屡造成坏账的银行资金来股市投资呢？为什么国有资金不准进入股市，而只能让民营资金和个人资金进股市送死？看来，是管理层的指导思想和观念有问题，对股市的看法有问题，对国际股市的了解有问题。在银证分离的情况下，却强调进一步加大资金融资的比例，向已病入膏肓的股市无休止地抽血。试问：这样的股市怎么能不发生危机？其次，对不顾投资者的历史高成本，盲目提倡股价向国际接轨，造成整个市场“价值失盲”、信心崩溃的错误股市政策不加以拨乱反正，“转折”难以奏效。尚福林主席上任之初，曾提出了“既不割断历史，又不迷失方向；既不落后于时代，又不超越阶段”的发展中国股市的方针。应该说，这是既坚持中国国情，坚持政策的连续性，又稳步推进改革和发展的正确思路。然而，这些年来出台的许多政策，却把管理层以往出台的政策一笔勾销，把老投资者的利益作为改革的牺牲品。尤其是关于市场价格中枢的定位问题。在这方面，我认为倒要学学邻国日本。作为世界第二经济大国的日本股市，成份股市盈率至今达40倍，综指加权平均市盈率高达60—70倍，但是，日本的政府、日本的股市管理层、日本的海归却坚持日本的国情，从来不提倡日本股市向美国股市接轨，向欧洲股市接轨，向香港股市接轨，向中国股市接轨，更不向日本股市的QFII降价销售股票，让外国的投资者来侵占日本股市的利益。然而，中国股市却是崇洋媚外，被海归和QFII牵着鼻子转，全然不顾中国投资者为中国的改革开放、国企扭亏作出的重大贡献，全然不顾中国投资者历史上付出的高成本，在市盈率和股价上，一退再退，一让再让，还不断地以国有股全流通恫吓投资者，而管理层中至今没有一个人敢理直气壮地说：“18倍市盈率的中国股市有投资价值”，相反，充斥股市的却是：“1400多只股票中有投资价值的只有50—100只”，似乎另1300多只股票都是外国管理层发的。这不是负责任政府应有的态度。第三，股权分置问题不明确搁置，不给投资者一个稳定的预期，股市永无宁日。谁都知道，中国股市今日之危机是管理层一系列政策失误所造成的，但是，奇怪的是，铺天盖地的舆论却把危机的症结指向股权分置。一些早期错失进入中国股市良机的“海归”和利益集团，借股权分置问题将中国股市推倒重来，试图抄中国股市的大底；不少买了一肚子法人股的人也大声叫嚷尽早实现国有股全流通，以便让自己手中的法人股趁机出手，大有用舆论逼管理层作出错误决策之势。而管理层中的一些人，也借股权分置问题来掩饰一系列政策错误，转移投资者的视线。但是，对于解决股权分置的核心问题———向流通股东进行补偿，是一个十分困难的问题。用净资产向流通股东配售国有股，投资者不欢迎，也没有钱参与，市场也不堪承受，向流通股东送国有股，国资部门不愿意也没有人敢拍板。看来，本届政府只能像上届政府一样，最终只能采取搁置的态度。问题在于，管理层又不断地放风说：要积极稳妥地解决股权分置问题。只要这把“剑”始终悬在广大投资者头上，舆论就各唱各调，小道消息就满天飞，市场就剧烈振荡，投资者就心存疑虑，大资金就不敢轻举妄动，做长线的资金就如坐针毡，指数虽不会跌得太深，但也缺乏上涨的动力，至多只有个股行情。总之，对“转折之年”的说法，不要过于乐观，2005年股市最多只有借人民币升值而兴起一波，终极反弹行情而已。
（金陵／编制）（来源：金羊网）
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