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丁福杰
伦敦铜
3200～3300美元/吨的高价区难以持续，铜价回落将是今后的主趋势。从全球范围上来看，由于目前国际上产铜的冶炼方法主要有火法和湿法，前者的成本为1500-1600美元/吨，
该方法生产规模占总规模的80%；而后者成本为800-900美元/吨，规模占20%，因此，我们推算全球铜综合生产成本在1440美元/吨，面对目前3200美元/吨以上的铜价，价格和成本之间的比价已经由2002年初的限产区域上涨至暴利区域，铜矿和冶炼加工企业扩产的积极性都被充分激发，这显然已经预示着未来产量将大增和铜价将承受的压力。鉴于铜生产上的扩产和全球经济增速的放缓，国际铜研究组织认为，2005年铜的供应缺口将由2004年的72万吨缩减至22万吨，精铜产量增速将达7.3%，比需求增速高3.2%；同时，该组织认为，2004～2008年间，全球精铜、铜矿和铜冶炼产能将分别增长10%、14%和4.7%，每年新增产量预计分别达到215万吨、270万吨和87万吨。面对供给的积极扩张，需求增速却因全球经济增速回落而将趋于下降。虽然美元贬值客观提升着金属价格，但是供需关系才是最终决定铜价水平的关键因素，在隐形库存尚未浮出水面的前提下，交易所显形库存量的增加将是精铜均价回落的预示牌，即在2005年供求紧张关系的缓解将驱动铜价回落至2000～2500美元区间。由以上分析可以看出，铜价上行面临着基本面的压力，一旦社会上的隐性库存变为显形库存，加上持续贬值的美元汇率企稳，期铜回落将不可避免；从技术上看，rsi顶背驰，铜价已成强弩之末，来自商业方面的卖盘和生产商的套期保值抛盘将限制期铜的上行空间，铜价回落仅仅是时间问题。
沪铜
在外围持续上涨的带动下，沪铜再上台阶，交投极为畅旺，主力合约cu506续创合约新高，尽管在周末假期前的周五出现获利回吐，但期铜在下探10天均线后获得技术性买盘的承接，随后铜价强劲反弹，最后仍收坚在5天均线之上，日线图上看，K线组合为较陡的上升通道，但rsi略显背驰，预期市场已到牛市末端，铜价已成强弩之末，估计期铜随时会做出调整，31000元是关键支持位，下周若能沽穿31000元支持位，铜价将反复向下考验30天均线形成的中期支持；反之，若期铜能在31000元关键价位之上得到整固，则市场有望震荡向上，并有机会继续刷新合约新高。如此的话，上方32600元将是强阻力位，预期在该价位附近会遇到技术性抛盘的打压，期铜将顺势做出调整。
LME三月铝
在供给减少预期和美元走弱的共同推动下，LME三月铝在1995年2月以来的10年高点附近小幅向下震荡，铝价未能刷新新高，并于本周尾段沽穿了5天和10天均线。2005年全球铝需求量预计将同比增长6.2%至3180万吨，其中，中国和美国市场需求增速将分别为14%和5.8%，在需求增长的同时，将因氧化铝价格的高企压制铝生产商积极性，预计2005年将呈现约23.4万吨的供应不足，因此，预期国际铝价在2005年将会继续有不俗的表现，但主要技术指标rsi出现顶背驰，故铝价在近期面临调整的压力，支持位为本轮涨幅的38.2%的回撤位1934美元，下一支持位为本轮涨幅的50%的回撤位1908美元。
沪铝
在伦敦期铝回调的影响下，沪铝亦小幅下跌，成交量较上周明显放大，主力合约al506主要围绕5天均线反复震荡，而在周五的交易中一度沽穿了所有的中、短期均线，但在30天均线附近涌出的大手买盘的承接下，铝价迅速反弹，但最后未能重返10天和5天均线之上，若下周能重返5天均线之上，期铝仍有望维持高位震荡的走势；反之，若下周不能重返5天均线之上，期铝将震荡向下，30天均线形成支持，阻力位17240元。
天然胶
本周，沪胶冲高回落，成交量骤然放大，主力合约ru506在5天均线的支撑下震荡上行，由于K线已远远抛离均线，且主要技术指标rsi顶背驰，故胶价在周四创下10个月以来的新高后，终于在周五做出调整。尽管如此，价格在急跌至5天均线附近时喘定，5天均线对价格形成短线支持，若下周能在5天均线之上得到整固，市场有望继续震荡向上；反之，若下周沽穿5天均线，胶价将迅速下探本轮升幅的38.2%的回撤位13350元形成支持，下一支持位为本轮升幅的50%的回撤位12990元。
CBOT大豆
CBOT大豆在本周畅旺的交投中先扬后抑，主力5月合约在本周前两个交易日沿5天均线强劲上扬，但后三个交易日在创下阶段性新高后回落，并在周五沽穿了5天均线，主要技术指标rsi与价格形成背驰。预期本轮涨势已近末端，若在下周沽穿5天和10天均线，则可预示本轮升势的终结，市场将调头向下；反之，若下周能重返5天均线之上，则在基本面的配合下，市场有望在5天均线的支撑下震荡向上。从基本面的分析来看，在2004年，美国大豆丰收，由于大豆主要在美国种植，而玉米和大豆的种植要求又近似，同一块田农民可以自由选择种植哪一种商品，所以，当一年大豆出现丰收价格大跌，美国农民第二年便自动转种玉米，令大豆价格得以调节，故预计美国在2005年将大幅缩减大豆的种植面积，届时将导致大豆的产量大幅减少，供给减少将拉抬大豆的价格，故大豆仍有机会向上拓展，5天均线附近可视为买入的机会。
连豆
受CBOT走势的影响，连豆在本周热络的交投中走出冲高回落的行情，但最后仍较上周显著上涨，主力合约a509在本周前三个交易日沿5天均线持续上涨，但在本周随后的两个交易日回落，并在周五以大阴烛轻松沽穿了5天均线，若下周早段能重返5天均线之上，连豆仍有望沿5天均线反复向上；反之，若下周早段不能重返5天均线之上，市场将迅速向下考验本轮升幅的38.2%的回撤位2969元寻求支持，下一支持位为本轮升幅的50%的回撤位2883元，第三支持位为本轮升幅的61.8%的回撤位2797元。（子琦／编制）（来源：金羊网）
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