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央行释放资金宽裕信号
有望提高股市收益预期，资金供给辟出新渠道
政策解读
从前日起，央行开始收紧个人住房贷款政策并下调超额准备金利率。据《证券时报》报道，市场人士预期，下调超额准备金利率将降低市场基准利率水平，提高股票市场的收益预期，股市资金供给有望开辟新航道。
短期加息预期降低
该政策对于影响市场预期的关键因素——加息有何暗示？数家权威机构判断：在住房贷款利率上调以后，央行短期内加息的可能性已大大降低，但未来央行将保持央票发行的较强力度，同时适度提高准备金
率，打政策组合拳的概率较大。招商证券称，央行此举一方面为了提高商业银行对数量型货币政策的敏感性，另一方面也是宏观调控中有保有压思路的体现，表明央行无意立即动用利率手段来进行调控。
事实上，影响加息政策的关键因素还在于宏观调控的效果。国泰君安表示，受市场需求受到抑制、局部过热地区价格合理回落的影响，房地产销售价格增长过快的局面将有所改观。总体看，通胀压力将有所缓解。
释放资金宽裕信号
下调超额准备金利率，一方面，随着货币供应量的增加，将影响市场资金供给；另一方面，将给投资者带来货币扩张的预期，从而影响投资者的市场行为。据招商证券市场部经理鲁信文测算，每下调1个百分点的超额准备金率，约释放出2000亿的资金。
至于外围资金能否转化成市场有效供应资金，业内存在分歧。“该政策对于股市是个利好。”海通证券市场研究员吴一萍称，从房市和股市的跷跷板效应来看，政策对房市泡沫的挤压将使中长期资金流入股市。而申银万国则认为，该政策利好债市，却不利于股市。
对上市银行有负面影响
该政策从短期来看是否动了银行的奶酪？国泰君安分析师伍永刚认为，该政策短期对上市银行有负面影响。至于下调金融机构超额存款准备金利率对银行业的影响，伍永刚表示，如不考虑该部分资金利用效率的变化，而只考虑剩余的超额准备金的利息收益变化，商业银行的利息收益将趋于减少。以上市银行为例，若各银行在超额准备金率下调后，将超额准备金减少20％，在此前提下，以浦发、民生2004年末数据以及招行、华夏、深发展2004年6月末的数据为基础，可估算出5家上市银行利息收入及净利润损失——招行、浦发、民生、华夏、深发展的利息损失分别为0.92、2.37、0.82、1.02、0.47亿元，分别占2004年(预计)净利润的1.9％、8.23％、2.71％、6.55％、6.41％。
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