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本周沪综指周跌幅为4.85%，创下了2004年10月下旬以来的周跌幅之最，为2003年以来的第三大周跌幅，前两次分别发生在2003年4月25日和2004年10月15日。市场缘何下跌？新一轮宏调给股市带来的是什么影响？
巴菲特投资中国公司
在中石油3月16日的业绩发布会上，中石油董事长陈耕即席宣读了巴菲特给中石油的一封信。巴菲特在信中写道，我们(巴菲特旗下公司)持有10亿多美元的中石油，除了中石油以外，公司未有购入其他任何一家石油公司的股权。中石油在上市时所承诺，制定明确的红利政策，对投资者是称职的表现。
在我们看来，巴菲特继续持有、也可能将长期继续持有中石化，是在给A股投资者撑腰：其一，中石油在其眼中应是全球性价比最好的石油公司；其二，以中国石油目前的定价水平，巴菲特的行为表明了H股目前并未过度高估；其三，目前深证成分指数的市盈率为15.03倍(周五收盘)，比2004年年底香港主板市场18倍市盈率，香港创业板市场20倍市盈率要低得多。
当然，A股市场存在诸多需要显著改进的地方：绩优上市公司仍然太少。改善公司治理是方法之一，加快绩优公司上市步伐也是方法之一。同时，需要完善现金红利分配政策。巴菲特满意中石油，除了中石油的优秀业绩外，拿出将近一半的盈利来分红是充满吸引力的重要原因。另外，要尽快完善红利税收制度。
高潮之后的担忧
本周市场创下了最近21周以来的周跌幅之最。市场下跌原因何在？我们认为，高潮之后的担忧造就了周跌幅之最。具体而言我们认为，高潮之后的担忧是根源：
第一，龙头休整。以新核心股为代表的高价龙头股高潮后的走弱，是大盘大跌的直接原因。本周一我们调低新核心股整体评级(由买入调为持有)，因为投机因素介入后，新核心股的吸引力降低。
第二，宏观调控导致机构习惯性抛售。出其不意的央行房贷新政，则使投资者感觉到调控压力。去年的阴影使得机构的直觉就是抛售股票。
第三，A＋H压力。神华即将上市也令相关煤炭股受到压制。
第四，信心受损。风声鹤唳之下，以投资基金为代表的短期行为者，更是将恐惧迅速放大，诸多基金重仓股跌停的景象再现股市。周四、周五基金重仓股煤化气、国阳新能、华联综超、外运发展、山东海龙纷纷破位下行，其中多只股票出现盘中跌停。
1200点不是1780点
冷静分析，我们认为投资者对于目前局势的判断过于恐惧了。事实上，情况并没有如想象般糟糕，尤其在对宏观调控的影响的判断上。
首先，政策本意在于抑制过快增长的房地产价格，令其回到合理的增长轨道上，而非令其走向衰退。在这个过程中，地产的上游行业，如钢铁、基建、建材等行业也会受到一定影响，但更多的是增长的放缓。其次，同样的调控，1200点不是1780点。可以认为2005年的宏观调控已经启动，但是否会形成2004年同样局面呢呢？
我们认为这将是个完全不同的格局。最关键的是，点位不同，一切都不同。
相反，我们倾向于认为，这轮宏观调控，反而会使市场迅速完成二月二行情的第一轮休整。
从研究机构的反应来看，多数机构今年的反应与去年截然不同：今年显得非常关注，甚至于显露某种担忧。这是2004年宏观调控教育的结果。资本市场一条通行的规律是，当人们都注意到一种风险时，这种风险最终成为危机的机率就已经降至最低了。我们认为，2004年1780点时的宏观调控应当引起机构的恐惧，但他们没有恐惧；2005年1200点附近的宏观调控反而令基金等机构争相售股，这可能又是一次错误的应对。短线投资者很可能在这恐惧形成的弹坑中被涮。
对于A股市场的前景，我们仍然保持谨慎乐观的态度。整体震荡、局部牛市的格局仍将延续，新核心股仍是A股市场的脊梁，在适度回落之后，它们将重新具备吸引力。
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