央行昨日再出组合拳，同时收紧个人房贷及下调超额准备金利率，而债券市场也因此大幅上扬。

    在央行双向调息的刺激下，昨日交易所债市出现大涨，上证国债指数升幅达0.60%，收于100.07点，再度刷新了一年多以来的最高记录。29只国债现券中，仅有1只下跌，其余全部收红。中长期国债涨幅仍然领先，其中0303券涨幅居首，上扬1.42 元至85.43元收盘，涨幅高达1.69%，而其收益率也跌至4.647%。

    银行间市场回购利率也普遍下挫，不过跌幅相对较小。

    双向调息推动债市上扬

    “这对债市的后期发展构成明显利好。”华安基金固定收益部黄勤对记者表示，央行对住房贷款优惠政策的调整不仅可以给部分地区过热的房地产市场降温，同时也将导致对上游如钢铁、建材等行业的需求下降，从而进一步带动整个消费物价指数的回落，由此未来加息的压力也得以舒缓，这将支持债市继续走好。

    对于央行同时下调超额准备金存款利率，黄勤认为，央行此举意在鼓励商业银行发放贷款，防止信贷因为央行的调控而过度收缩，这对调整住房贷款政策实际上是个对冲，起到平滑信贷增长的作用。虽然资金可能会因为商业银行的信贷发放而流出债券市场，但这尚需一个过程。在较长一段时间内，债市资金面仍将维持宽裕。

    一位银行方面人士也认为，此次的央行措施，仅是对个别行业实行紧缩政策，显示出央行对于当前宏观经济整体上仍较为认可，也预示着央行近期没有上调存款利率的必要，让市场对加息的预期也大大减轻。

    第一创业证券债券部总经理王卫表示，超额准备金利率下调至0.99%后，实际上已经低于银行的吸存成本，因此相当多的原本存放在中央银行的银行资金，将流入货币市场和债券市场，其效果可能相当于下调0.5个百分点的存款准备金率。相应的如7天回购利率及1年期央行票据利率将大幅走低。而作为基准利率的1年期央行票据利率的走低，将拉低整个债券收益率曲线，从而推动债市走牛。

    央行票据发行利率继续走低

    本周央行回笼资金的力度也有所减缓。央行周四发行的央票规模从上周四的300亿元增加至400亿元，而考虑到本周有600亿元央票以及正回购到期，同时有50亿元远期央票缴款，那么本周只有350亿元资金被抽离市场，而上周则为650亿元，此前两周均突破千亿大关。

    周四发行的票据中标利率继续下挫，其中200亿元三年期央票中标利率3.300%，较上周大幅下降42个基点，另200亿元三个月期收益率为1.450%，较上周下跌57个基点。有市场人士指出，本周央行净回笼货币量继续下降，可能和新近公布的货币供应指标显示信贷增长趋平稳有关。此外，因超额准备金存款利率下调，市场资金面将更趋宽松，机构也由此降低了对一级市场收益率的要求。这些因素造成了周四发行的两期央票收益率大幅下挫，从而支持债市大幅上扬。