编者按:今年以来债券市场行情火爆,热点纷呈。为了更全面及时地传递市场各方的声音,本版日前牵头组建了债市沙龙,不定期地邀请商业银行、证券公司以及有关中介机构的业内人士,就市场的有关话题各抒己见。

    今年以来一级市场发行利率不断走低并直接带动了二级市场收益率曲线的整体下移。债市沙龙开张的第一个话题是:这种市场现象会不会持续下去?对债市 下一步走势将产生怎样的影响?

    全国银行间同业拆借中心陈力峰:虽然两会之后债券发行进入了活跃期,但国债发行规模小于去年已成定局。从近期的资金面情况来看,除原有供过于求的资金仍在追逐短期债券外,新进资金的规模也不容忽视。除非近期有新的发行主体提供新的品种供给,否则一级市场供不应求的局面不会根本改变,其对二级市场的带动作用将继续下去。

    国泰基金管理公司陈强:会有影响,但只能主导一段时期,多数情况下一级市场还是要参照二级市场来定价。

    海际大和李斗:一、二级市场利率从来都是相互影响的,对投资者有意义的是关注已形成的趋势是否会、何时会出现拐点,以便对自己的资产组合进行积极的调整。我认为目前已经到了需要密切关注一级市场的发行利率是否出现拐点的时候了,因为目前头寸的宽裕和需求的旺盛是阶段性的。

    中国银行董德志:从目前情况来看,一级市场的发行收益率会主导二级市场的利率水平,这种效应目前较多的体现在央票的发行上。但对于短期票据品种而言,我个人认为存在一个收益率的下行限制,如果发行收益率低于这一限制,难以对二级市场的投资者形成有效的吸引,这可能类似于利率政策中的"凯恩斯流动性陷阱"。但是对于中长期品种而言,一级发行收益率对于二级市场利率的主导作用会更强一些,特别是在目前多头气氛浓重、资金面宽松的格局下。

    建设银行李燕:我想一级市场的影响会较大。交易所市场交易量小,银行间市场交易不活跃,消化富裕资金的能力都不强,能够一次性消化较多资金的只有一级市场了。发行前可能会有机构主动影响二级市场价格,但上市一段时间后会视情况作修正。

    上海银行李跃华:当债券发行逐步正常后,市场中各种需求将得到一定的满足,一级市场的利率的形成将逐渐转化为受二级市场影响。今后一段时间,受央行货币政策的影响,资金面的适当收紧与债券发行量增加将共同作用于债券利率走势,一级市场作为相对公平的市场成员博弈场所,对二级市场的持续影响将存在。

    江南金融研究所陈锋:资金充裕,需求旺盛的情况在缺乏政策干预的情况下还将持续,而保险、银行的需求是这波行情的主要推动力。501、502的发行均出现了这种情况。以后看,一级市场债券利率还会对二级市场收益率有较大影响。