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陈峥嵘
随着我国实施“科教兴国”战略、加强基础设施建设以及推进国有企业的战略性重组，发展产业投资基金具有十分重要的意义。
发展产业投资基金，有利于促进高科技成果产业化，推动高新技术产业发展，从而促
进经济增长方式的转变。转变经济增长方式，就是要促使经济增长方式由粗放型转为集约型，由外延型转为内涵型，其中依靠技术创新、提高全要素生产率在促进经济增长中起着越来越重要的作用。科技型创业企业是一种高风险企业，单纯依靠银行贷款，具有较大的局限性。而创业投资基金作为产业投资基金的一个典型品种，正好具有风险共担、收益共享的优势，能够很好地满足科技型创业企业对资本支持和经营管理服务上的双重需求。所以，发展产业投资基金既是支持我国科技创新、促进高科技成果产业化、提高产业领域科技含量的一条有效途径，也是促进经济增长方式转变、实现经济集约化发展的客观需要。
发展产业投资基金，有利于促进产业升级和结构调整，促进区域经济的平衡协调发展。改革开放20多年来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，特别是总量平衡的矛盾得到了较大缓解。但同时也应当看到，经济结构不适应国内外市场需求的矛盾依然比较突出，地区间经济发展也不平衡。结构调整需要通过各方面努力，既要在存量调整上做文章，又要在增量投入上下功夫。但无论存量调整还是增量投入，都要筹集一定的资金。尤其是由于产业投资具有“风险高、周期长”的特点，因此一般的投资者不愿意也无力涉足。发展产业投资基金，则可以把分散的社会资金汇聚集中起来，交由专家组成的投资管理机构进行专业化运作，投资于需要重点发展的产业和需要特别扶持的地区，以培育主导产业，逐渐缩小地区间经济发展的差距，有利于促进经济结构的合理化和高度化，并推动地区经济的平衡协调发展。
发展产业投资基金，有利于增加直接融资比重，促进直接融资和间接融资的合理、均衡发展。改革开放以来，我国银行业取得了快速发展。在当时融资方式单一、融资渠道狭窄的情况下，企业发展过度依赖于银行贷款，使得银行贷款在企业融资和经济建设资金中占有很大的比例，对满足企业筹资需要和促进经济发展发挥了重要作用。与此同时，由于部分企业经营业绩较差，信用制度很不完善，造成我国银行系统的信贷资产质量不高，运作效率低下，导致不良贷款增加，不良贷款率长期居高不下。与间接融资相比，我国直接融资发展相对滞后，这对商业银行信贷形成巨大压力，迫使金融风险高度集中和暴露于银行系统。虽然经过近13年的迅猛增长，我国证券市场已形成一定的发展规模，但是目前直接融资比重仍然偏低，间接融资比重仍然偏高，企业过度依赖于间接融资的不合理状况还没有得到根本性的改观。而发展产业投资基金是缓解这一难题的现实和可行的选择。发展产业投资基金，可以加大直接融资的力度，有利于逐步提高直接融资的比重，促进直接融资与间接融资的合理、均衡发展。
发展产业投资基金，有利于促进投融资体制改革。加快投融资体制改革，建立和培育新型市场化的投融资主体，切实发挥市场机制在资源配置中的基础性作用，是建立社会主义市场经济体制的客观要求。产业投资基金作为投资资金来源市场化和投资资金运用市场化的投资主体，有助于培育新型市场化的机构投资者，促进投融资体制的市场化改革。积极稳妥地推进产业投资基金的发展，包括中外合作产业投资基金、民营产业投资基金等，扩大投融资规模，发展大型产业项目，是一项十分重要的战略选择。同时，产业投资基金作为一种新型投资工具，可以为新建项目、在建项目和企业重组改造筹集资金，发挥股票、债券所不能替代的作用。
发展产业投资基金，有利于启动社会投资，扩大内需。自1998年以来，我国政府一直实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但启动社会投资也是扩大内需的重要途径。发展产业投资基金，可以集聚社会闲散资金，有利于引导社会资金直接投资于产业项目，促使储蓄向投资的顺利转化，提高社会资金的配置效率和运作效率。从这个意义上讲，发展产业投资基金是启动并扩大社会投资、促进经济增长的一种有效方式。
发展产业投资基金，有利于扭转我国目前高负债经济运行的不利格局。增加企业资本投入，不能单纯依靠发行上市这个途径。发达市场经济国家的实践经验表明，股份制企业并不是都要上市，其上市公司所占比例较低。目前我国上市公司总数已有1379家，但非上市企业仍占绝大多数。为此，有必要增加对非上市企业的融资手段，拓宽其融资渠道，促使其融资格局多元化。而产业投资基金作为对非上市企业的直接股权投资工具，可以为非上市企业提供有力的资本支持，它的发展有利于扭转目前我国高负债经济运行的不利格局。
(作者单位:海通证券研究所)
《国际金融报》 (2005年03月16日 第五版)
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