在市场人士对“中航油事件”还记忆犹新的时候，特变电工(资讯 行情 论坛)去年期货交易亏损4200余万的消息见诸报端。一家被众多机构投资寄予厚望的、电力设备行业内的龙头企业居然在期货操作上出现数千万元的损失，不能不令投资者关注。

    当然，特变电工期货交易与“中航油事件”不可相提并论。首 先，从事件结果看，“中航油事件”造成了5亿多美元的巨额亏损，让一个明星企业濒临破产。而特变电工的损失不过4000余万元，对企业的经营发展几乎没有太大的影响；其次，从事件性质看，中航油做的是国家明文禁止的“期权交易”，且选择在场外交易市场进行，交易量超过了现货交易总量，是彻头彻尾的违规行为。而特变电工做的是国家明文批准的套期保值交易，交易量、方式、场所均符合相关规定，是一起符合国家规定的合规交易。

    特变电工主要生产变压器、电线电缆产品。生产所需的原料主要有铜、铝材、硅钢片、钢材等。原材料成本占公司产品成本的60%以上，且铜、铝材的价格受有色金属剧烈波动的影响较大。通过期货市场套期保值交易来规避原材料市场价格上涨给企业带来的风险，既是盘活企业资产、锁定经营利润的重要手段，也是世界各大生产型企业普遍采用的经营手法。特变电工在期货市场参与套期保值交易完全是出于降低经营风险的需要。实际上，在我国也有不少企业特别是与有色金属产品相关的生产企业如江西铜业(资讯 行情 论坛)、云南铝业等，都参与了国内外期货市场的套期保值交易。上市公司为了规避原材料和产品市场价格波动所带来的风险，可以说是企业发展到一定阶段后的必然选择。

    实践证明，套期保值交易不仅能规避经营风险还能提升上市公司盈利能力。自2003年第4季度以来，有色金属市场走出了一轮波澜壮阔的牛市行情。主要有色金属产品均在去年实现了较大的涨幅。从年报披露的情况看，一些上市公司充分抓住牛市带来的机遇，在套期保值交易上获得了不菲的收益。如云铝股份(资讯 行情 论坛)期货投资收益高达6000余万元，江西铜业期货投资收益4968万元。这说明，用好套期保值策略完全可以提升企业的盈利能力。

    但是，正如我们从“中航油事件”以及更早的“巴林银行事件”中所看到的，任何金融工具都有利有弊，套期保值交易也不例外。特变电工自2000年开始就在期货市场参与套期保值交易，至今已经有5年的历史。前些年，由于有色金属市场行情基本属于震荡探底阶段，价格波动幅度相对较小，风险控制难度较小。从年报信息看，特变电工历年期货交易的盈亏额度均不超过500万元以下，对公司经营几乎没有大的影响。但由于去年有色金属市场行情波动剧烈，风险控制难度较高，公司套期保值交易发生数千万元的亏损也就不难理解了。

    期货交易是金融市场上的高科技。要想能过套期货实现保值，既要对市场趋势做出准确分析和判断、制定出周密的套期保值方案，也要根据市场行情适时调整保值方案和交易策略，将风险降到最低。如何从组织、人才、决策、监督与风险控制机制上，确保实现收益最大化、风险最小化，不让期货交易变成“期祸”，的确是摆在相关上市公司面前的一大课题。