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让高增长股市明星歇歇脚

http://finance.sina.com.cn 2005年03月16日 11:45 证券时报

    有句戏言:所谓英雄,无非是在危难时刻,尽管浑身发抖仍硬撑着冲了上去;或者没有逃脱,被歹徒变成了英雄。在市场竞争日益惨烈、产品价格诡异莫测、股价波动匪夷所思的我国证券市场,也不乏这样的上市公司“英雄”。

    近年来的价值投资和重新估值浪潮,在两市大盘频创新低的情况下,却将一批绩优公司的股价推到了高山之颠。但是,没有只涨不跌的股价,也难有只增
不降的业绩。在维系业绩一年一个台阶高增长的同时,个别公司也多少有点力不从心的感觉,但出于对业绩停止增长甚至下滑带来负面市场效应的恐惧,又使其不得不在业绩和分红上硬撑。此景令人唏嘘不已,真可谓“高处不胜寒”。

    据深圳证券信息有限公司统计,目前沪深两市已披露年报的上市公司中,有部分公司连续多年保持了令人眼红的高增长,其送转、派现方案大多也大方豪迈。这些公司的业绩增长大多数是管理、技术、销售、价格各种积极因素综合作用、水到渠成的结果,但也有个别公司明显是为维系其“居高临下”的股价,或迫于机构投资者的利益要求和再融资的战略部署,而在绞尽脑汁、东挪西凑勉力支撑。

    如前几年业绩保持迅猛增长的某行业龙头公司,作为价值投资的典范,其股价一路扶摇直上,直叫熟悉公司而又步步踏空的市场人士捶胸顿足,追悔莫及。但2004年国家有关行业政策的调整变化令公司高层一度极度紧张,公司内部人士在私下也表示年度业绩将受此拖累不小。但日前公司发布的业绩预告却显示,公司2004年度的业绩不仅再创新高,而且增幅惊人!

    幸福的家庭都是相似的,近年来业绩连续大幅增长的公司绝大多数是钢、铝、铜等原材料和能源、运输等基础性行业公司,再就是少数老牌实力房地产公司和机械、通信类公司。而目前已披露2004年报的公司中有相当部分将业绩下滑的主要原因归罪于原材料、能源及运输价格的持续上涨,因此可以说是这些上游公司蚕食、鲸吞了中下游公司的净利润。

    正因这些公司多数具有区域性或相对的垄断优势,公司有相当的定价主导权,其利润的增长几乎皆归功于产品或服务价格的飞涨。所以,其经营效益基本取决于全国或全球产品服务价格的波动,一旦产品价格掉头向下,势必蚕食这些绩优公司的奶酪。在这种情况下,相关公司就不应将业绩的增长完全看成是自身的功力,更没必要为了面子、形象和部分机构的利益而寅吃卯粮、竭泽而渔,而应该充分利用目前的有利时机消化历史包袱,投资精良项目,培育新利润增长点,同时增强公司抵御市场竞争和价格风险的能力。

    “水至清则无鱼,弓过满则易断。”靠硬撑业绩和透支分红打造的市场形象再好,终归有恢复本来面目的一天。如前几天刚完成再融资的某公司,其股价突然跳水,背后的原因是诸多持有该公司流通股的机构投资者了解到公司2005年度的业绩将很不理想。无独有偶,笔者在与一位今年计划再融资的公司的高管闲聊时,问及公司今明年业绩的预计增幅,他就苦笑道:“还增啥啊,前两年把今、明年的奶都吃了,今年能撑下去顺利融到资就不错,明年净利润肯定要下降,而且幅度不会小!”

    所以,与其急功近利,追求虚名浮华,不如本着实事求是的原则扎扎实实地做好公司的经营管理工作,苦练内功,强化管理,加快技术创新,夯实基础,哪怕主营业务和效益因市场波动有一定的起伏,公司内在的投资价值仍会逐渐显现出来,获得投资者的青睐,也才会吸引真正的战略投资者。


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