在今年的政府工作报告中,温总理明确部署了今年资本市场的工作目标和完成目标的主要途径,提出今年要"继续抓紧落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,加强资本市场基础建设,建立健全资本市场发展的各项制度,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益,营造资本市场稳定和健康发展的良好环境。"这是历年政府工作报告中,对资本市场着墨最多的一次,充分体现了政府对资本市场的重视,充分体现了资本市场在国民经济发展中的全局性地位和作用。

    《若干意见》作为指导我国资本市场未来发展的纲领性文件,需要在较长时间内持续地加以贯彻落实。一年来,各方围绕落实《若干意见》做了大量工作。在完善发行上市核准制度方面,对发审委制度进行了改革,实施上市保荐制度和新股询价制度。鼓励合规资金入市,证券投资基金空前壮大,QFII加速入市,社保基金、保险资金直接入市已成为现实。拓宽证券公司融资渠道,债券、短期融资券、股票质押贷款等的管理办法也已相继出台；证券公司创新试点工作也有了新进展。丰富市场体系和投资品种,深训证券交易所中小企业板块正式设立,货币市场基金、保本基金、上市开放式基金(LOF)和交易型开放式指数基金(ETF)等基金新品种相继问世,棉花、燃料油、玉米和黄大豆2号等商品期货新品种相继上市。降低交易成本,证券交易印花税下调了50%,并通过集中纳税和营业税优惠政策,降低证券公司税赋。提高上市公司质量,保护投资者利益,出台《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》,引入分类表决制度和网络投票制度,完善独立董事制度,加大对违法上市公司及其管理层的处罚力度,通过"以股抵债"消除大股东对上市公司权益损害,鼓励上市公司分红回报股东等。这一系列政策的后续效应将随着时间的推移而逐步显现出来。

    然而,由于资本市场历史累积的风险和矛盾比较大,利益关系错综复杂,政策本身也有滞后效应,再加上对制约证券市场发展的一些根本性矛盾,如股权分置等,尚没有给出解决方案,在过去一年里,股市仍持续低迷,影响了投资者的信心,暴露了证券行业面临的系统性风险,而且对国民经济的持续发展和社会安定造成较大压力。但我们必须看到,随着证券市场长达四年的调整,历史累积的风险和矛盾已经得到较为充分的释放,各方也已经充分认识到资本市场的重要性,对制约证券市场发展的根本性问题和矛盾已经有了前所未有的共识,并在政策、技术、心理预期等方面做了较为充分的准备,解决这些问题的时机已经成熟。还应该看到,在管理层的严厉肃整下,上市公司治理结构逐渐完善,质量逐渐好转,业绩在最近两年也出现强劲增长,再加上股价已经处于历史低位,市场整体的投资价值日益显现,特别是部分大盘蓝筹绩优公司,即使按照国际通行标准估值,也具有较大投资价值。此外,证券行业经过此次危机的洗礼,将逐步完成市场化转型,走上集约化发展道路；那些规模较大、经营稳健、通过创新试点资格的证券公司,将可能通过并购整合,获得跨越式发展。更为重要的是,在今年的政府工作报告中,温总理首次对资本市场的工作目标和主要措施进行了较为详细的布置,明确提出要"继续抓紧落实"《若干意见》,这必将进一步统一各方思想,推动资本市场改革向纵深发展。因此,2005年,无论是对证券市场还是对证券行业而言,都将面临一个发展的重大转折点。

    为迎接这一转折点的到来,各方必须严格按照政府工作报告的部署,"继续抓紧落实"《若干意见》,加强部门和其他利益主体的协调,勇敢面对困难与矛盾。首先要尽快解决制约证券市场发展的根本性的、制度性和结构性的问题和矛盾,特别是要积极稳妥解决股权分置问题,尽快制定规则,推出有利于资本市场稳定和健康发展的试点,为市场提供明确的预期。其次要进一步加强上市公司监管,完善法人治理结构和信息披露制度,持续改善上市公司质量；制止优质的战略性上市资源外流。第三要完善投资者保护制度,通过集体诉讼等手段,建立有效的责任追究制度；取消红利税,鼓励上市公司通过分红回报投资者；考虑试行分类分红制度等,切实保护投资者利益。第四要放松行政管制,鼓励市场主体开展自主创新,并为创新创造良好的制度环境和配套措施。具体可考虑资产管理创新业务、做市商制度、认股权证的试点、资产证券化业务等。第五要加快对严重违纪违规、资不抵债的证券公司的处置力度,确保金融系统安全,维护社会稳定,并鼓励资质较好,经营稳健规范的证券公司通过兼并收购做大做强。

    只要各方统一思想,增强紧迫感和责任感,严格按照政府工作报告的部署,抓紧落实《若干意见》,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益,就一定能营造资本市场稳定和健康发展的良好环境,夯实资本市场长期持续健康发展的基础,迎来资本市场的转折之年。