2004年公司实现纯利420.04亿元，同比增长18.13%中移动有望引燃港股上升行情

    近日，香港股市中市值排名第二的蓝筹股———中移动（0941）披露2004年年度业绩公告显示，公司全年实现纯利420.04亿元，同比增长18.13%；每股盈利2.02港元，派末期息0.46港元。业绩好于此前包括美林、瑞士一波、德意志银行等多家证 券商给予的平均预期。公司全年累积达0.66港元的派息，亦较2003年水平提升近1倍之多。

    业绩报告几大看点

    中移动业绩报告有几大看点，值得投资者关注：

    其一，业绩状况好于市场预期。此前，市场对中移动全年业绩的预期增幅为9.8%-12.6%之间。从这方面看，其业绩增长状况在蓝筹股中虽属相对较低水平，但仍然给投资者带来不少惊喜，这也是最近几个交易日，股价表现不俗的主要原因。中移动去年业务保持良好发展，市场领先地位得到进一步巩固，现金流状况良好，资本结构亦极为稳健。因此，中移动盈利状况的持续性能够得到一定保障。

    其二，分红数量明显增多。无论增长状况是好是坏，近年来中移动愈加注重股东回报却是不争的事实。2000-2001年，中移动的盈利同比增幅度分别为279.3%、55.4%，但却扮演一毛不拔的“铁公鸡”角色。2002-2004年，中移动每股派息分别为0.32港元、0.36港元和0.66港元，派息比率分别达到19.93%、21.11%和32.77%。看来，在素来崇尚股东回报的香港股市中，中移动也需要向其它不惜血本也要给股东高额回报的蓝筹股看齐了。

    其三，低速增长是较为重要的特点。继2000年和2001年的高速增长之后，中移动在2002年、2003年的盈利同比增幅分别只有16.4%和9.1%。在内地电信资费趋于下降、电信运营商的垄断利润受到冲击的背景下，中移动很难回到几年前，行业暴利导致盈利高增长的时代。因此，从这方面来说，对于中移动未来的业绩状况，恐怕是“平平淡淡才是真”了。

    市场面临重新估值

    在中移动和汇丰控股（0005）两只重磅股份的业绩披露后，香港股市也将面临重新估值问题。我们不妨以历史情况为依据，分析2005年中移动、汇丰控股以及恒生指数可能的运行区间。

    2002年至2004年，中移动的平均市盈率分别为15.71倍、12.10倍和13.97倍。依照13.93倍的平均值计算，今年中移动的平均股价应该为28.10港元（13.93×2.02）。这表明，经历业绩行情，连续两个交易日大幅上涨之后，中移动的股价仍不为贵。

    过去三年中，中移动股价的年度高点和低点对应的平均市盈率分别为17.07倍、11.01倍。由此测算，今年股价波动区间可能为22.2港元至34.5港元。这意味着中移动未来仍有望出现较大的上涨空间。

    再来看看汇丰控股和恒生指数的运行情况。2002年到2004年，汇丰控股的平均市盈率分别为21.09倍、18.65倍和18.62倍，平均值为19.45倍。这表明汇丰控股今年的平均股价应该是164.10港元（19.45×8.437,8.437为汇控2004年每股盈利）。

    过去三年中，汇丰控股股价高点和低点对应的市盈率平均值分别为22.51倍和16.90倍。以此计算，其今年股价的运行空间应该在142.6港元至189.9港元。从这方面来看，公司股价正处于被严重低估的状况。

    可能带动大盘上涨

    分析上述两只大蓝筹的市场估值，不难预测今年恒生指数的可能表现。目前，两者在恒生指数中所占的比重高达近45%，股价的变动在很大程度上控制着指数的走向。

    保守估计，如果中移动升至28.10港元的平均目标价位，汇丰控股达到142.6港元的最低目标价位，在其它31只蓝筹股股价维持现状的条件下，恒生指数将可升至14500点之上；如果上述两只股份均达到平均目标价位，恒生指数则可升至15300点之上。由此来看，今年恒生指数的运行状况将非常乐观。中移动业绩的披露，也给投资者吃到一颗企盼已久的“定心丸”，港股市场恢复性上涨行情将为时不远。