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1月份CPI（全国居民消费价格指数）同比上涨1.9%，2月份同比上涨3.9%，涨幅比1月提高了2个百分点。物价的反弹一下又引起了关于是否要继续加息的争论。
根据国家统计局发布的物价指数月度报告，CPI从去年7、8月份最高时的5.3%一路下行，到今年1月份达到最低的1.9%，2月份却又涨了，环比上涨1.8%。
半个月前，国家统计局新闻发言人郑京平曾经说过，今后需不需要加息要看四个方面：价格走势，固定资产投资的增长情况，消费的增长情况，以及美国是不是加息。CPI的走势被他排在了第一位。
中国国际金融有限公司研究部的首席经济学家哈继明对记者说：“物价今年初的反弹增加了加息的可能性。”他说，在判断基准利率走势的时候应更多地关注其他价格指标。计算显示，如果把1、2月份房地产价格的上涨纳入CPI，则CPI在2月份同比上涨的幅度约为4.6％至5％左右。
哈继明说，中央现在考虑通货膨胀问题时已经不仅仅看CPI，而是注重生产资料价格和油、电、煤、运瓶颈。中央已经明显感觉到固定资产投资反弹的压力。作为经济手段重要内容的利率政策将在今后进一步的宏观调控中受到更多重视。
但他同时表示，加息的最后决定还要看今后几个月的数据以及各部委间的协调，“我们预期加息最早可能在第二季度，全年加息50至75个基本点。”“2月份CPI的数据提高了加息的可能性，但并不表示加息会提前到来。”
北京大学经济学院副院长黄桂田也是加息的拥护者。他在接受记者采访时表示，去年宏观调控的一个重点就是要防止发生通货膨胀，去年央行加息也是为了这一目的。当前，上游物价的上涨对物价总水平压力很大，他认为，近期适当调高利率，有利于我国未来一两年内的经济发展。
黄桂田说，虽然我国经济目前仍处于正常运行的通道内，但处于这一通道的高位。去年我国经济增长9.5%，今年预计增长8%，增速都很高，不太可能长期保持。与之相对应的是，存贷款利率却一直处于低位。现在对利率进行微调，就可以为下次进行相反方向的调控提供空间。
此外，黄桂田还认为，加息可以抑制投资的增长。他说，在本轮的经济运行中，部分行业出现了过热现象，固定资产投资增长也较快，通过提高企业投资的成本，可以抑制投资的增长，同时促进资金及各生产要素使用效率的提高。“这与当前中央提出的转变粗放式经济增长方式也是相一致的。”
社科院研究员张卓元则对记者明确表示，中国将进入加息周期。他说，中国是否进入加息周期，最主要的是看中国经济过热倾向是否已经克服，物价上涨率能否较快回落，我国是否要结束负利率状态，改变扩张性利率政策。即使按比较乐观的估计，2005年的物价涨幅回落至3%，那么要走出负利率至少也要提高存款利率近100个基本点。在正常情况下，实际利率应为正数2%或再高一点。如果我国继续实施负利率政策，那么就意味着要在很大程度上实施从松的货币政策，鼓励投资刺激经济增长，从而同稳健的要求不相一致。“在我看来，我国固定资产投资增速过快，同利率低、资金成本低很有关系。”
张卓元说：“目前物价上涨压力较大，主要是经济发展速度还是高了一点，固定资产投资速度还是过快，煤、电、油、运还是那么紧张。这种状况，决定着我国要实施稳健的或中性微紧的宏观调控政策，从而决定着这次加息不会是一次性行动，而将进入一个加息期。”
同郑京平一样，张卓元也认为加息与否还要受美国利率变动的影响。他表示，如果美元基准利率像格林斯潘设想的那样逐步提高到4%，那就为我国进一步提高利率创造了有利的条件。但如果美元基准利率到2.5%不再提高，或一段时期内不再提高，就会制约我国进一步提高利率。因为如果我国较大幅度提高利率，形成和扩大与美元的利差，就可能刺激美元游资进来套利。
有鉴于加息对国内、国际造成的巨大影响，张卓元建议继续提高利率还是要分为几步，每一步小幅度提高，每次不会超过50个基本点。由于我国现在的一年期存款利率远未达到通胀水平，还差近200个基本点，所以他预计加息的调整要经历至少一年的时间。（来源：经济参考报）
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