本周大盘呈现出冲高回落的整理格局，沪综指半年线仍未能形成有效突破，使得短期大盘走势再陷迷茫。而造成股指反复的一个重要因素，就是蓝筹股阵营的大裂变：一方面高价绩优蓝筹股摆脱慢牛走势开始狂奔，另一方面，一向稳健的低价老蓝筹却出乎意料地大幅下挫。由于权重的关系，蓝筹股的动荡使得股指也出现较大波折。那么，作为价值投资的典范，此次蓝筹股阵营内部的裂变是否预示着投资的长征道路上会有新的变化？那些老蓝筹难道真的就是明日黄花了吗？

    从2003年开始，由基金和券商等主流机构打造的钢铁、石化等所谓“五朵金花”，构成了其倡导的价值投资理念的基石，市盈率、行业增长等成为市场关注的焦点。尽管整个2004年蓝筹股及其所代表的价值投资理念遭到市场非议，但其核心地位已经奠定，市场已很难摆脱蓝筹股的影响。回顾这一波始自于春节前的行情，其发动者也是诸如长安汽车(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)这些昔日“金花”，正是这些老蓝筹的发力，才使得2005年的春季行情得以展开。但就在这些个股的中期形态不断向好的背景下，本周却突然呈现大幅下挫走势，我们认为这不能简单地理解为机构做空，而是别有用意。

    其中一种情况是客观原因造成的：随着行情的逐步回暖，不少持有蓝筹股的基金净值回升较快，到达面值或者超过面值的自然而然地面临现实的赎回压力。但老基金目前普遍仓位偏重，唯有出一部分股票来应付。对基金的投资组合而言，目前风头最劲的高价绩优蓝筹仍是稀缺筹码，是很难割舍的，相比之下，明日黄花的老蓝筹自然而然成为首选，这一部分为缓解赎回压力而抛售的筹码，成为老蓝筹的真实“压力源”。

    另外一种情况则是笔者的“猜想”：近期有关利好一直有所耳闻，但始终没有兑现。眼看两会就要闭幕，一些投资者担心利好落空，对后市行情的发展自然有点意兴阑珊。而从主流资金角度来看，这正是一个打压骗筹的好机会：一方面利用大众的失落心理和手中权重股的筹码优势进行打压，另一方面，继续拉抬高价绩优股，以保持整体收益稳定，而这部分高价绩优一般投资者是不敢贸然介入的。实际上，这样的“跷跷板效应”确实很容易帮助主流机构骗到更多的筹码。但如果长远一点来看，我们认为，“跷跷板”会再一次转折，即高价绩优拉抬的目的是出货，而低价蓝筹的打压为骗筹。因为这些高价绩优股业绩、成长性虽好，连续涨升之后已经甚至过度反映了其“优”势，一旦股价狂升，将不再是新的盈利模式，而是新的出货方式了，尤其是在一般投资者一旦接受了成长能支撑股价长期上扬的思路并毅然高位接盘之后。至于低价老蓝筹，我们虽然认为诸如钢铁、石化等行业品种已经或正面临着行业拐点，未来业绩增长有所回落，但这并不意味着业绩会有大幅回落，仍然强劲的市场需求使得这些周期性行业在短期内仍有业绩增长的可能，从这个角度来讲，行业拐点的出现丝毫不损害这些周期性行业上市公司的蓝筹特性，在2005年中，这些老蓝筹仍然会在关键时刻表现出自己的“英雄本色”。

    我们认为，一旦这些低价老蓝筹在完成了其打压股指的阶段性任务之后，自然会回到正常轨道上来。近期中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等老蓝筹的急挫，也仅仅能给市场带来一时的恐慌，而从整个老蓝筹股的表现来看，应该说还有机会，只不过会仍然以一贯稳健、反复震荡攀升的步伐运行。投资者不妨从这些“明日黄花”里面选取一些行业里的龙头或者走势稳健的品种，如钢铁行业的武钢股份(资讯 行情 论坛)、银行板块的浦发银行等，并做中线关注。