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是否“拐点”尚难判断
2月份居民储蓄增幅比1月增加了3.6个百分点，“居民户储蓄存款平稳增加，稳定性明显增强”，央行在月度统计公报里稍稍舒了一口气。
央行10日公布的统计数据显示，居民储蓄存款同比增加较多。2月末居民储蓄存款余额
12.78万亿元，同比增长15.5%。
从今年前两个月居民储蓄存款累计新增数据来看，居民储蓄存款累计增加8390亿元，同比多增1380亿元，其中定期存款增加5795亿元，同比多增1205亿元。由此央行认为，居民储蓄稳定性在明显增强。
在今年1月份，我国居民储蓄增幅出现大幅下滑，增幅比上年12月末下降3.5个百分点，比上年同期低8.6个百分点之多，是2004年以来的最低水平。
如此下滑引起了金融界的高度关注。由于直接融资的缺乏，不断膨胀的海量居民储蓄使得广义货币M2与GDP的比值在2004年末达到189％，中国也就此成为全球M2/GDP比例最高的国家。社会融资结构的扭曲，增加了银行信贷的风险,央行一直对此忧心忡忡。
央行一直有意引导居民储蓄到金融市场，以便减轻银行体系的压力。但去年2月开始的储蓄增速迅速下降令央行更加无法安心。因为居民储蓄短期内增速下降过快会影响银行的放贷能力，而且居民储蓄稳定性下降不利于银行资产、负债的期限匹配。
专家认为，居民储蓄增幅下降的重要原因之一就是负利率。去年我国经济一直处于负利率的阴影下，利率一直低于消费者价格指数（CPI）的涨幅。
2月居民储蓄增加较多无疑有CPI增长大幅放缓的功劳。国家统计局公布的数据显示，到了今年1月，CPI较去年同期增长1.9%，涨幅比去年12月份的2.4%下落0.5个百分点。CPI增幅成14个月来最低增幅，也是2003年11月以来首次低于一年期存款利率，我国持续13个月的“负利率时代”暂告结束。
居民储蓄增幅下降的另一个原因是，利率过低再加上宏观调控中信贷政策收紧导致民间资金“体外循环”。银行控制信贷，使得一些依赖银行信贷的企业转向企业集资和民间借贷来融资，这也在一定程度分流了居民原来在商业银行的储蓄。
2月份是不是居民储蓄增长的一个转折点呢？下结论还为时过早。
“负利率时代”只是暂告结束。央行对经济形势的判断是：“经济运行中的突出矛盾尚未根本解决。”政府工作报告也坦承，固定资产投资还有可能反弹，物价上涨的压力较大。而且由于去年春节在1月份，而今年春节在2月份。春节期间存在物价上涨因素，因此今年1月CPI的数字因此而偏低。同样因为春节效应，2月份CPI涨幅预计会出现明显反弹。
随着CPI的降低，“有保有压”的信贷政策会出现怎样的变化，目前还不得而知。因此，另一个未知数——“体外循环”资金的规模会出现怎样的变化还很难预测。不过，未来几个月如果居民储蓄增速持续快速下滑，央行再次升息的可能性将增强。（来源：经济参考报）
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