截至昨日，已有294家上市公司披露了2004年年报，这些上市公司股东人数与去年三季度末相比整体呈现大幅增长。在去年四季度基金普遍增仓的背景下，已披露年报上市公司股东人数的提升也显得更加意味深长。

    二元结构深化是主因

    统计显示，294家已披露年报的上市公司去年三季度末股东人数为1038万，四季度末已增至1100万，增幅高达5.98%。同样是这294家上市公司，去年前三季度股东人数却一路走低，持股集中度也持续上升，而且每个季度的变化都不超过2%。

    去年四季度股东人数大幅走高显然难以用基金大幅减仓来解释。资料显示，去年四季度基金总体股票仓位有所上升，其中，封闭式基金平均仓位为71.19%，股票和混合型开放式基金平均仓位为65.58%，相对于第三季度均有不同幅度的上升。

    有业内人士指出，上述现象可有两种合理推测：其一，目前基金重仓股年报披露尚少，未能准确反映出机构的持股变化；其二是A股市场二元结构的进一步深化，在国际化压力下，机构投资者对于估值水平偏高的个股进行了大幅减持。

    实际上，在上述294家上市公司中，并不缺乏业绩优异、成长性好的大盘蓝筹股，而且，仅基金一类机构投资者进入前十大流通股东的次数就在900次以上，相比三季度末还有所增加，因此，机构对于一些价值高估个股的减持应该更有说服力。

    “9.14”行情助机构减仓

    去年三季度的“9.14”行情，让不少投资者欢欣鼓舞，然而，不到两周的上涨之后，股指又重返跌途，这也为机构减持高估值个股提供了良机。

    去年12月31日，上证指数报收于1266.49点，与9月13日的1230.31点相差无几，而两市1300多只个股中仅有1/3出现上涨。其中涨幅靠前的除飞乐音响(资讯 行情 论坛)、太原重工(资讯 行情 论坛)、抚顺特钢(资讯 行情 论坛)等重组股之外，更有包括中集集团(资讯 行情 论坛)、盐田港Ａ(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、深赤湾Ａ(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)在内的一大批一、二线蓝筹股。在跌幅排行中，则有秦岭水泥(资讯 行情 论坛)、鲁能泰山(资讯 行情 论坛)等庄股出现大幅跳水，以*ST猴王(资讯 行情 论坛)、*ST明珠(资讯 行情 论坛)、*ST湖科(资讯 行情 论坛)为代表的ST板块更是普遍位居跌幅前列，而这些高估值个股恰恰是“9.14”行情中的最大受益群体。

    部分蓝筹股股东人数增幅大

    统计显示，去年四季度机构在蓝筹股上也进行了一定的持仓结构调整，在股东人数显著增加及减少的个股中，均可发现一些蓝筹股的身影。

    如西山煤电(资讯 行情 论坛)四季度股东人数较三季度大幅下降四成，而金融街(资讯 行情 论坛)在增发7600万股A股后，股东人数仍然由12896人下降至9144人，降幅高达近30%，人均持股接近1万股，较三季度末增长了1倍。此外，上海机场、双汇发展(资讯 行情 论坛)、昆明制药(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升、亚宝药业(资讯 行情 论坛)、华联综超(资讯 行情 论坛)等股东人数下降幅度也都在20%以上，机构增仓明显。

    而在股东人数增幅榜中，也有不少蓝筹个股。其中，江淮汽车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、东风汽车(资讯 行情 论坛)等汽车类个股格外引人注目，机构投资者的大幅减持正好与其股价走势相吻合，上海汽车同期的跌幅就超过了40%。

    值得注意的是，对于一些业绩出现大幅下降的个股，机构投资者的减仓速度及力度也让人惊叹。如山鹰纸业(资讯 行情 论坛)去年四季度业绩出现大幅下滑，全年业绩尚未达到前三季度的水平，对比去年12月9日及年末股东名册可以发现，广发聚富、南方稳健、天元、开元、汉盛等基金全部退出前十大流通股东，这正好与该股12月16日、17日的大幅放量下跌相对应。