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2004年美国经常项目逆差估计高达6000亿美元，约占其GDP5%以上，这意味着美国不得不出售其股票，债券以及其他相同数量的资产以弥补其赤字。有些分析家为此而担忧，认为长此以往，其他国家很快就会减少购买美国的资产，引发美元狂跌，促使美元利率激升，从而造成美国经济危机的到来。但美联储局专家在最近的研究报告中指出，美元走软并不会导致美国经济危机，反而有利于美国经济的增长。补足经常项目赤字与资产价格的大幅度下跌并没有什么关系，而美元汇率的下降与经济增长却确实存在正相关关系。该报告分析了发达国
家经常项目巨额逆差大幅收缩时的23个案例，发现经过通胀调整的货币汇率下降幅度越大，对经济的提升作用也越大。在调整经常项目逆差的时候，利率往往会上升，不过这是防止出口增长，经济过热。通胀一般在初期会略有上扬，但最后会比初期还低，长期利率和股票价格几乎不受影响。美联储局主席格林斯潘也同意这种看法，并在3月3日国会预算委员会作证时指出，其他国家有可能觉得手上已有过多的美国资产，不愿再要了，但现在还看不出这种迹象。万一其他国家减少或停止购买美国的资产，其影响也只不过使美元利率产生一个温和的上升。尽管布什政府一再重申支持“强势美元”政策，但该报告表明，美元走软将增强其出口竞争力，减少进口，从而刺激经济增长，减少经常项目赤字。不过，该报告也谨慎地指出，其某些研究结果可能并不适合当前美国的情况。首先，美国经济是世界上最大的经济，其经常项目巨额逆差也远远大于其大多数研究案例的规模。其次，美国经济对外贸的依存度不大，更具灵活性。该报告最后指出，上述危机发生在发展中国家的可能性比较大，或许是由于借下了大量以外汇结算的债务，这意味着货币一旦贬值将大幅增加其支付债务的负担，这些国家往往又将其汇率固定在某种外币上，一旦这种固定机制破裂就可能导致经济衰退。
（信息来源：驻旧金山总领馆经商室子站）
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