央行前不久公布的四季度货币政策执行报告提出要进一步深化外汇管理体制改革，促进国际收支平衡。其中提到的试点美元做市商制度引起普遍关注。专家学者和业内人士普遍认为，推行外汇做市商制度重在推进人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，同时央行承受的不断上升的外汇储备压力也有望得以缓解。

    外汇储备压力可望缓解

    截至2004年底我国外汇储备已创出6099亿美元的历史新高，虽然外汇储备总额仍然低于日本的8445亿美元，但增幅2066亿美元，已超过日本的1710亿美元，成为2004年全球外汇储备增加最多的国家。传统观点认为，一国的外汇储备的合理水平是能够满足3个月的进口需求即可，一般不超过GDP的10％。但全国政协委员、国家外汇管理局局长郭树清日前表示，外汇储备不能简单地用多或少来回答，他说，随着外汇储备功能的不断拓展，多少规模属于适度的标准也在发生变化，目前国际上也没有统一的看法。他表示：“中国外汇储备肯定是超过了合理的水平。”

    即将推出的美元做市商制度使得一些业内人士认为这将可以部分缓解中国外汇储备增长过快和人民币升值的压力，他们认为，将美元做市商制度引入到中国外汇市场，人民币升值压力将转而由目前资金颇为充足的国有商业银行接盘。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌则表示，实行美元做市商制度的关键目标是形成中国自己的市场化汇率形成机制，但也会相应地带来外汇储备增幅下降的效应。他认为，美元做市商制度推出后，央行不再是汇市唯一买家，外汇会分流到美元做市商手里，进而使中国外汇储备增幅下降。这种观点也得到复旦大学金融研究院许少强教授认同。他表示，由于做市商参与报价，央行直接承受的购汇压力下降，外汇储备上升压力一定程度上可望得到缓解。而德累斯顿银行的一位分析人士则认为外汇储备和升值压力会受到一些影响，但由于央行仍然是最终的接盘者，所以这种缓解的压力并不是很大。

    汇率市场化尚需时日

    控制外汇储备过快增长只是推行外汇做市商制度所带来的效应之一，市场普遍认为央行此举的根本目的还在于改善汇率的形成机制，也是促进中国汇率朝向市场化目标迈进中的必要一环。让有实力的银行利用自身的优势，为中国的外汇市场提供充足的流动性，进而逐步为央行淡出外汇市场创造条件。不过，从目前来看利率的市场化必定是一个长期的过程，短期内并不会因为做市商制度而发生根本性的变化。正如外汇交易中心研发部的一位人士所指出的，美元做市商制度的出现，并不意味着中国汇率制度改革发生了重大的转折，这只是关键的一步，但不是最终的一步。许少强教授也表示，汇率的市场化进程仍需要假以时日，做市商制度会带来市场上汇率出现更多的变化，但真正距离市场化尚有很长的路。

    央行未来将推出什么样的美元做市商制度实施细节，如何维护做市商机制健康有效地运行，将来是否会以及如何影响中国基础货币的投放和人民币汇率的运行等都需要进一步观察。至于目前有“四大商业银行尤其是中国银行肯定是做市商”的传言，中国银行的相关人士以不知情为由拒绝回答。不过一些高校和研究机构的学者对此倒是十分肯定，而一家外资银行的负责人对此表示深信不疑，他还认为，部分有代表性的外资银行也有可能担当做市商这个角色。