到本周一,上证50ETF上市交易已有9个交易日,其拟合上证50指数的精度比较高,偏差控制在5‰之内,交易也相对活跃,换手率超过大盘换手率,显示从设计到运作都比较成功,给股市提供了一个新品种。

    但它也有可改进之处,从其9个交易日运行下来,我们发现一个现象,就是ETF的交易将上证50指数"钝化"了,请看下表。

    从表中数据可以看出ETF产生了一种削峰填谷现象。这种现象在每个交易日中也逐渐明显,它不利于交易的活跃,也有悖ETF设计者的本意,即尽量精确地逼近指数。

    通过对ETF交易的分析后发现,产生此现象的原因主要是上证50ETF报价的精度不够所致。上证50指数目前有5位有效数字,而ETF只有3位有效数字,因此在一个价位上推积了大量筹码,当指数发生变化时,往往ETF因为要消化这些筹码而来不及适应指数的变化,而指数在"峰顶"和"谷底"的时间又比较短暂,所以ETF的交易往往达不到峰值,交易量越大,此现象越突出。有效交易价位少还会使一部分投资者失去兴趣,ETF交易换手率下降趋势还是比较明显的。

    因此,建议ETF设计者能在运行规则上做一个小小改动,即提高净值报价和买卖报价的精度,最好能和上证50ETF指数同样多的有效数字。这样投资者可报价位的选择空间大大提高,每个价位上的筹码必定会减少很多,会增加交易的活跃程度和提高对指数的逼近程度,从而使产品更完善,更富有生命力,而这一点在技术上没有任何问题。

           2月23日  2月24日  2月25日  2月28日  3月1日
ETF最高     0.882   0.876    0.887    0.879    0.873
ETF最低     0.866   0.868    0.875    0.870    0.865
ETF振幅     1.848   0.922    1.371    1.034    0.925
50指数最高  886.67  878.14   888.79   878.66   871.42
50指数最低  872.56  870.04   877.10   864.65   863.49
50指数振幅  1.617   0.931    1.333    1.620    0.918
振幅差      +0.231  -0.009   +0.038   -0.586   +0.007
ETF 换手率  19.73   7.02     7.87     2.92     3.23
            3月2日  3月3日  3月4日  3月7日  整个区间
ETF最高     0.874   0.861   0.865   0.865   0.887
ETF最低     0.857   0.854   0.857   0.860   0.854
ETF振幅     1.984   0.820   0.933   0.581   3.864
50指数最高  875.07  863.10  866.58  865.53  888.79
50指数最低  855.28  851.43  858.13  859.51  851.43
50指数振幅  2.314   1.371   0.985   0.699   4.388
振幅差      -0.33   -0.551  -0.052  -0.118  -0.524
ETF 换手率  3.87    1.56    2.02    1.82