交易所国债现券市场连续三个交易日的上涨几乎完全收复了上周调整造成的失地,但市场流动性主要集中在短期券种上。市场走势似乎传递出这样的信号,上周导致大幅度调整的因素已经消失,新一轮上攻又开始了,但实际情况是否是如此呢?

    首先,央行公开市场操作趋势未改。从各期限货币市场利率的绝对水平看,虽然近期有个别品种略有走高的迹象,但幅度并不显著。因此,此利空因素并未消 除；其次,来自基本面的利空因素仍在逐渐生成,矿产品的价格上涨波及下游产品的因素将在一个较长的时间段始终存在,2月份CPI在市场间流传的数字甚至超过了1月份一倍以上；最后,主动性做空的能量还未充分释放,不少机构投资者越来越多考虑的是:是否在此价格区域逐步离场,或调整自己的仓位。而且银行间市场的报价也显示出主动性卖出的数量在增加,两个市场的差异又开始加大。记得本轮行情之初,两市间的差异也很大,主要表现在交易所市场已经开始热身,但银行间市场却反应迟钝,而现在的情况是银行间市场已经开始退潮,但交易所市场却还要坚持最后的疯狂,不知道这次哪个市场会最终引领整个债券市场的走向。

    当日公开市场操作结果显示,短期资金头寸的供求已开始发生变化,但一年期央票参考收益率仅较上周略升了一个基点,看来大量资金在无其他出路的情况下仍挤在个别投资品种里。