(年报点评) 国电南瑞：转嫁成本提高毛利率

http://finance.sina.com.cn 2005年03月09日 05:54 上海证券报网络版

　　公司收入增长基本与行业增长持平。其中，变电站自动化产品增长迅猛，达到38.17%。

　　净利润的增长大幅高于收入增长的主要原因是：

　　首先，二次设备制造行业整体已基本渡过了恶性竞争阶段，随着电网投资的加大，产品价格基本止跌企稳；其次，公司是电网二次设备龙头企业，产品具有较大的技术和市场优

势，在谈判过程中有较大的定价权，因此，虽然主要原材料钢材价格在2004年有大幅增长，公司对成本上涨仍能较好地转嫁给下游企业，从而毛利率不降反涨了近3个百分点，达到36.25%。

　　公司应收账款管理能力有所加强，2004年应收账款周转率达2.82倍，较2003的2.58倍年有小幅上升。但存货增长较快，2004年末存货达到2.19亿元，同比增长了82.5%。

　　和许多电力设备企业一样，与集团公司的复杂关系是公司的主要风险所在。公司2004年关联交易达到2.35亿元，约占总收入的50%，同比增长达到36.33%。

　　虽然公司治理存在一定风险，但是从自身业务来分析，公司目前在我国二次设备领域处于明显的领先地位，随着电网投资增长周期的到来，公司肯定是行业内增长最快的公司之一。上海证券报第一证券全程红