其实根本不必解释，但是市场却逼得他们忍不住开口辩白。最近的两只股票———主板的华电国际(资讯 行情 论坛)、中小企业板的黔源电力(资讯 行情 论坛)的上市定价话题，让眼下的中国证券分析师们的处境更加微妙、更显尴尬。

    华电国际、黔源电力这两只询价制下发行的电力股，首日上市大幅高开，远远高于许多权威分析师们给出的“合理估值区间”。预测和结果对不上号，难 免带来两种猜测；要么是分析师们在做询价建议、上市定价时出现误判，要么是别有用心的误导。换句话说，不是有点笨，就是有点坏。

    误导，这可能性几乎等于零。经验告诉我们，当参与者人数如此之多、之杂的时候，如果还想通过合谋来误导，难如登天，“误导论”是对分析师人格与职业操守的侮辱，既不合情，也不合理。

    至于“误判论”者，其实他们并没有搞清楚分析师“估值”之为何物。巴菲特的师父格雷厄姆说，股票市场有时是“称重器”，它本身值多少就是多少；有时则是“计票器”，多数人用资金“投票”，大众认为它值多少，那它就是多少。基本上，分析师们对上市公司本身展开的“估值”，起的是“称重器”的作用。而最终这个股票的价格是多少钱，还取决于市场上大众的“投票”行为。这根本是两码事，如果非得把它们混为一谈，那就惟有尴尬、惟有苦笑、惟有懊恼、惟有抱怨。

    可是，中国分析师的难题在于，他们没法像巴菲特一样，在办公室里不装行情显示器，“你投你的票，我称我的重”。他们还得在这个市场中“活下去”，“称重”之余，还得时刻紧盯“投票器”，很尴尬，也很残酷。