今年以来，深综B指和深成B指分别大涨了20.50%、28.36%，明显强于A股和沪市B股———深市B股：风景这边独好

    当A股盘桓难前之时，深市B股却已悄然走出了大幅上扬行情。今年1月4日开盘以来，深综B指在38个交易日内上涨了20.50%，深成B指同期更是大涨了28.36%。而沪市B股表现则大为逊色，直到2月2日才与A股大盘同时见底，反弹中最大涨幅仅为15 .18%。当然，这比起A股来也要强劲很多，上证指数在2月2日以来的反弹过程中最大升幅不过11.88%。

    是什么原因促成了B股尤其是深市B股这次“没有硝烟的行情”？

    权重股只手遮天

    仔细观察盘面后可以发现，之所以同为B股，深沪两市走势却判若云泥，关键在于本次深市B股的行情纯粹是由绩优股，即中集B、深赤湾B等少数权重股的不断攀升来推动的。

    中集B自1月4日以来，复权计算上涨了52.52%；深赤湾B同期上涨了21.33%。而根据海通证券张崎统计，这两只个股合计占深综B指的权重达29.57%，其中，中集B就占深综B指的24.23%。也就是说，在深综B指20多个百分点的升幅中，中集B就有超过10个百分点的贡献。

    于是，尽管一些业绩较差的ST股和前景不明朗的股票仍在不断创出新低，但在这些权重绩优股的推动下，深综B指仍能独立走出大幅上涨行情。而沪市B股则缺乏这种“大笨象”，只能跟随A股随波逐流。

    折价凸现投资价值

    如果说，权重股的突出表现铸就了深市B股的独立行情，那么，B股总体强于A股的表现，根据海通证券张崎和泰阳证券陈三贤的分析，则与其较之A股的大幅折价所凸现出的投资价值有关。

    一方面，经过3年多的下挫，沪市B指已经低至2001年2月对境内个人投资者开放前的位置，而上市公司的业绩却比当时显著提高。目前不少公司的市盈率水平低于H股类似行业的个股，红利收益率也高于后者，有些公司年分红收益率超过5%，市盈率仅10倍左右。

    另一方面，根据统计，按照3月7日官方外汇价格（卖出）换算为人民币后，沪市B股算术平均股价为3.07元，而其相应A股平均价格为6.11元，B股相对A股平均折价为49.75%。深市B股算术平均股价为4.61元，相应A股平均股价为7.08元，A、B股之间差价为34.88%。

    陈三贤和张崎都认为，在境外机构投资者以QFII身份投资A股的同时，没有理由不关注股价仅相当于A股60%或更低的B股市场。

    放长线钓大鱼

    实际上，B股与A股的大比例折价一直存在，但B股（尤其是沪市B股）却始终处在一个大的下降通道中。针对这个问题，陈三贤认为，这主要是因为：第一，国内人民币兑换美元与港币仍然受到严格管制，在B股市场向国内个人投资者开放后，仍然设置了较高的门槛；第二，国内机构投资者不能投资B股。这导致了B股市场投资者群体的狭窄，使得其价值无法正常通过价格表现。

    但要看到的是，在这种大折价背后正蕴藏着一些长线的机会，相信一些投资者正是因此而进入这个市场。从长期看，我国资本项目下的自由兑换最终将得以实现，在货币自由兑换后，同股同价最终将成为现实；即使在目前，按照价值投资的核心理念，以低价买入B股可获得更高的股息率。显然，从价值投资角度看，B股比A股更具有投资价值。

    机构投资者潜流暗涌

    陈三贤和张崎都认为，从深市B股这次行情的成交量以及热点特征看，应该是由机构资金推动的。以A股市场表现活跃的绩优高价B股反复推高，来激活市场热情，颇有“克隆”当年A股“二八行情”之意。

    统计数据显示，今年开市还不到两个交易月，深市B股大宗交易的成交金额竟已高于去年全年水平。从去年11月22日至今，深市的大宗交易记录全部由B股填写。从中大致可以揣测，有一些机构资金已经开始关注这个市场。

    能否再次成为先行指标

    从历史走势看，深综B股往往都能成为A股的先行指标。1999年3月两市B股就开始见底回升，而过了2个月后，A股也出现了“5.19”行情。2002年底深综B指出现较大幅度反弹，而在2003年，A股市场也在“二八行情”的推动下，深成指一度收出连续6月阳线。

    这一次，深市B股的回升幅度超出了一般的反弹幅度，从形态上看，更接近2003年的那波行情。这是否意味着A股市场的反弹行情，也尚未到曲终之时呢？