随着金融创新的逐步深入,交易所交易基金(ETF)、上市开放式基金(LOF)这两大创新品种近期成为市场关注的焦点。在市场政策环境向好的背景下,投资者应采取何种操作策略?我们从以下方面进行分析:

    ETF中线价值较大

    由于上证50ETF是以大盘蓝筹概念的上证50指数样本股为基础的,从行业代表性、规模和流动性来看,上证50的样本股的选择充分考虑了行业代表性、市场规模、交易活跃度和经营业绩等,代表了国际主流的市场价值取向。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看,其中线投资价值较大。

    我们注意到,从12月30日成立到2月4日基金份额折算期间,ETF建仓时上证50指数处于相对低位,且此一时期市场走势极为低迷,ETF建仓成本显然非常之低。如果从这一点考虑,投资ETF的中线机会较大。同时,上证50指数目前走势明显强于大盘,且上证50的大多数个股都为偏股型基金所重仓持有,下跌风险较小。同时投资者还应关注ETF套利机制使其在上市之初会因为不同市场、不同的供求关系、不同定价方式等因素导致其一、二级市场之间会存在一定的折溢价,这意味着投资者可以获取一定的超额收益,也是ETF的一大优势所在。

    LOF流动性较强

    LOF兼具开放式和封闭式基金的特性,让基金经理进行资产配置时格外关注流动性。而在确保流动性的前提下,LOF的业绩也跑赢了股市大盘,这是LOF的投资亮点所在。博时主题行业基金公告显示,其截至2月4日的净值为1.0381元。而到春节后的第一个交易日收市,它的净值已经蹿升到了1.0402元。无独有偶,南方积极配置这个首只LOF基金的净值,也在春节后的第一个交易日达到了1.0061元的最高点。LOF基金净值的走高,与股市大盘同期的下跌形成了对比。自南方积极配置基金成立到2005年2月4日,上证综指下跌了4.6%,深证综指下跌了8.3%。

    LOF净值逆势而动的原因主要得益于对能源、交运仓储、原材料、设备制造等4大行业的个股进行了重点配置。由于能源、公用事业以及交通运输等行业中的优质蓝筹股,受惠于中国经济的长期成长,而估值水平即使参照比较严格的国际资本市场标准,也具有相当强的投资价值。

    建仓时机逐步成熟

    我们注意到,不管是ETF还是LOF,如果大盘出现中级行情,其收益率都会大大增加。因此,对ETF和LOF的操作关键在于研判大盘。从周 K线形态分析,我们发现大盘已经有效突破了1258.56点的颈线位,已经逐步符合头肩形态底部的要求。而从时间上看,该形态的左右肩都是在当月的第一个交易周当中形成的,与"时间之窗"理论不谋而合。

    在这种情况下,投资ETF就相当于投资上证指数,并将其转化为投资收益。因此,上证50ETF为投资者带来了一种全新的投资模式,投资者可以在二级市场如同买卖股票一样买卖上证50ETF。既不会存在"赚了指数陪了钱"的情况,也能够有效控制由于个股业绩滑坡等地雷现象带来的非系统性风险。因此,笔者觉得在操作上,在目前可以积极参与,分阶段买入上证50ETF以分摊成本,保证低成本、低风险,同时也可把握折价套利、年报行情等多种机会。