四位经济要人纵论宏观调控

　　阳春三月，举国关注的两会在北京胜利召开，在熊市行情中苦苦挣扎三年有余的投资者，热盼两会能够给股市带来春天的气息。

　　两会上，“证券市场”的问题成为各方代表讨论的焦点，归纳起来国九条、股权分置、银行上市、资金入市、股民维权成为牵动资本市场神经的五大关键词。

　　关键词一：国九条

　　作为建设中国资本市场的纲领性文件，去年《国九条》一经亮相就受到各方瞩目。本次两会上，国务院总理温家宝在政府工作报告中用94个字，对发展中国资本市场提出了具体要求：“继续抓紧落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境。”

　　在过去一年时间里，各政府职能部门正在以超常规的速度落实《国九条》，其中证监会大胆改革新股发行机制，央行、银监会推进商业银行设立基金公司，保监会为保险资金入市大开绿灯。同时强制上市公司分红、设立证券投资者保护基金、允许证券公司开展集合理财，在《国九条》意见指引下，证券市场有望快速、健康成长。

　　关键词二：股权分置

　　股权分置被公认为是A股市场的根本矛盾，本次两会上，关于股权分置的讨论也成为热门话题。中国证监会主席尚福林在出席全国政协小组讨论时表示，对于股权分置问题，证监会始终都在研究。要积极稳妥地解决市场遗留的一些历史问题，包括股权分置问题，但改革总是有个先后顺序，有个整体安排。

　　全国人大代表刘维志表示，当前是解决股权分置问题的最佳时机，而且要本着市场化的原则，让利于民。全国政协委员姜笑琴则认为，这个历史遗留问题虽然必须要解决，但需要谨慎对待，等待时机成熟。

　　从2001年3季度国有股减持进入试点阶段，到2002年6月国有股减持突然遭叫停，在解决股权分置问题上政策面的确经受了极大的考验。目前对于股权分置给资本市场带来的危害，各方已经基本达成共识，在国有股问题上，无论是机构投资者还是个人投资者都普遍希望问题尽快得以解决。现在看来，解决股权分置，关键是必须提出一个市场各方都可以接受的“补偿模式”，使国有股在实施流通的过程中尽量减少对二级市场的冲击。

　　关键词三：银行上市

　　国有银行改制问题历来是金融体系改革的一道难题，如何通过股份制改造使四大国有商业银行尽快入水资本市场，是近期金融工作的核心之一。两会上，央行行长周小川透露，“中国银行和建设银行的银行系统改革准备已经基本结束，现在还需要进一步加强公司治理结构和内部的一些改革。因此，应该说距离发行上市并不是太远了。”

　　去年4季度以来，不断有商业银行提速上市的消息传出，其中最为引人注目的就是交通银行酝酿的“A＋H”沪、港两地上市方案。如果交行能够在A股市场平稳着陆，可以预计，随着“四大行”股份制改造的完成，四大银行巨头的多地上市计划有望陆续展开。

　　令市场最为担心的是，银行股庞大的融资规模可能对二级市场造成一定压力，但分析人士认为，随着国九条意见的稳步推进，股市微观环境将得到显著改善，银行股的融资压力有把握能够被新增资金所消化。

　　关键词四：资金入市

　　近几年股市持续低迷，投资者操作信心普遍不足，因此重树操作信心、推进合规资金入市成为当务之急。

　　全国政协经济委员会副主任、著名经济学家林毅夫表示，股市要搞好，最重要的就是要改善上市公司的素质。上市公司质量提高了，才能吸引投资者大面积入市。政协常委王光远在《改善我国证券市场若干建议》的提案中也强调，要创造更好的环境，鼓励更大规模、更多品种的长线资金入场，为股市健康发展提供稳定资金来源。

　　在推动合规资金入市方面，相关部门的确做了一些卓有成效的工作，比如保险资金、社保资金、企业年金、QFII资金等等，A股市场的资金供给量在快速增加。但是，这些新增资金出于避险的考虑，将大部分经历放在了债券市场、新股申购市，真正流入二级市场的资金非常有限，股市疲软态势也难有改观。

　　目前来看，仅仅依靠单方面增加资金供给，很难真正激活二级市场。管理层应大胆改革交易制度，比如实施T＋0以提高二级市场资金周转率。同时，加紧金融创新产品设计，尽快推出指数期货，完善做空机制，提高股市活跃度。

　　关键词五：股民维权

　　尤其值得关注的是，温家宝总理做出的政府工作报告，特别强调了要“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。

　　各方代表也对投资者保护工作报以极大关注，九届全国政协常委李雅芳提出了《关于进一步贯彻落实“国九条”，切实保护中小投资者利益》的提案。民建委员欧成中则呼吁应通过改革上市公司分红方式，来保护中小投资者权益，比如：适当限制以分配红股为主要形式的股本扩张，鼓励上市公司由分配红股转变为分配红利。

　　但也有专家强调，普通投资者的利益更多体现在二级市场，以往股市规模过小，股票容易受到主力机构的操纵，普通投资者往往成为机构的掌中玩物。因此，监管层应加大对二级市场操纵行为的监控力度，对恶意操纵市场的行为给以严惩。

　　尤其是应尽快促使二级市场摆脱低迷态势，使股市能够与宏观经济保持同步增长，让普通投资者能够从股市中分享宏观经济成长果实。

　　可以预计，随着《国九条》意见的逐步落实，证券市场生存环境将得到显著改善。在《国九条》的指引之下，股市即将提速前行，驶入增长高速路。

　　商报记者 李壮

　　三大金融法规有望今年出台外资银行将被允境内发行银行卡

　　商报讯(记者和平)业内外瞩目已久的《反洗钱法》、《银行卡条例》和《存款保险条例》已写入央行2005年的工作安排之中，并有望在今年出台。在正在举行的十届人大三次会议上，央行有关人士透露，今年央行将重点推进这三大法规的建设，与现行《银行卡管理办法》相比，新的《银行卡条例》将取消外资银行不能在境内发行银行卡的规定。

　　据悉，今年央行还将加快起草或修订外汇、现金、征信管理条例，研究制定有关金融机构破产、金融控股公司条例，进一步加强金融法制建设，推进央行依法行政工作。