最近，业内与学术界有不少关于中国CPI是否失真，是否应该把房地产价格计算进CPI的讨论，身为债券研究与投资的一线人员，我觉得应该厘清以下几点问题，才能更好地理解当前中国的CPI数据。

    学者易宪容提到，“CPI应该是民众能够切身体会到的东西，明明是身边的消费品天天在涨价，电费在涨、车票价在上涨、蔬菜价在涨等等，而统计部门出 来的数据却偏偏相反呢？”

    在此，我们必须认真理解一下CPI与扣除能源与食品的核心CPI的区别，能源与食品的价格都随着季节等因素波动较大，所以在国际上往往把扣除能源与食品的核心CPI作为通货膨胀的衡量标准。回顾一下2004年中国的情况，食品价格对CPI的上涨贡献率达到85%，如果扣除这部分，核心CPI价格指数仅仅上涨了0.6,当然这里所说的所谓核心CPI还是包括了其分布在居住与交通通信类别里的部分能源价格，其中就有原文中所提到的水电煤气的上涨。

    2004年，我们看到更多的是手机在跌价，家电在跌价，汽车在跌价，服装在跌价......在70%以上的商品供过于求的情况下，多数消费品均在跌价，所谓通货膨胀并不像很多人形容的那么恐怖。

    再次，易宪容还提到，由于房地产交易额、租金等占社会消费品零售总额的20%以上等原因，房地产价格应该计算在CPI中。在此，必须弄清两个问题：

    其一，何为社会消费品零售总额？它是指国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。统计时调查对象包括有零售业务的企业、事业单位以及农业生产者，而这当中根本就不包括对商品房的销售，更无从谈其占社会消费品零售总额的比重问题。

    其二，毫无疑问，房地产对人民生活影响重大，但这是否可以成为把房地产价格也计算到CPI数据中的理由？

    任何一个国家的统计核算中，房地产都是被视为一种投资品，比如，美国劳工局的定义就明确指出，“CPI构成中不包括以下投资品，如股票、债券、房产和寿险（他们是与储蓄相关，且不是日常需要支出）。”而我们在这里谈论的确实只是居民消费价格指数，而决非投资品价格指数。如果按照易宪容的说法，那么近几年来的股票市场熊市与去年的债券市场的大跌是否也应该记入CPI？如果那样，那么我们岂不是一直在忍受恶性通货紧缩？

    再退一步，暂且把房地产视为一种消费品，那么应该记入CPI的一个什么价格呢？房产总价？每月的房租？还是分期付款的月供？如果是已经占有房产所有权的人，就不需要考虑他们这块的消费；而分期付款买房子的人则一旦加息，才会给他们带来月供的提升（类似租金的提升）；而没有房子的人则算房租的价格。显然房产作为一种投资品难以与消费品混为一谈，也不必非得在居民消费价格指数的计算中把房价也拉进去。对此，各国统计部门已经有过充分的论证与研究，只把租金（或类租金）算在了居民消费价格指数中“居住”一类里。这种设计是有它的合理性的。

    除了CPI,许多学者也用另外一个宏观经济统计指标对通胀压力进行监测，那就是GDP缩减指数。它是按当年价格核算的国内生产总值(增加值)和按可比价格(不变价格)核算的国内生产总值(增加值)之间的系数。如2004年我国GDP缩减指数为6.9%，大大高于2003年2.2%的水平。这说明成本推动的通货膨胀压力确实很大，但并不意味着中国已经出现了严重的通货膨胀，因为这个指标只有在投资品价格的上涨会较快传导至终端消费品的时候才更为有效，而中国的情况似乎并不尽然。

    去年以来，一直有人对国家统计局公布的CPI数据大加议论，但笔者认为其算法与准确性无可厚非，在与一些在估算CPI一线的研究人员交流以后，大家也一致认可。中国CPI没有失真！