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目前，各国普遍都以消费价格指数（CPI）作为衡量通货膨胀的标准，而按照这种标准美联储也的确使通胀得到了控制。但分析人士认为，这一指数忽视了许多重要的经济内容，比如房地产价格和股票价格，其界定范围在现今经济环境下已显得过于狭隘。曾就职于英国央行货币政策委员会的查尔斯·古德哈特就多次强调，各国央行应采用新的消费价格指数，并把房地产价格和股票价格也列入其中。
根据美国劳工部今年1月中旬公布的统计报告，2004年扣除价格浮动较大的能源和食品两大类商品后的美国的核心消费价格指数比上一年上升了2.3％，但与此同时，住房价格却上升了13％。尽管消费价格指数涵盖了房租，但去年美国房租的增长率仅为2％，远远低于房价的上升幅度。对此，汇丰银行经济师伊恩·莫里斯提出了更为广义的物价指数，加进房产价格，并将其所占权重设定为30％。按照这种计算方法，2004年美国核心消费价格指数的增幅就将从2.3%一跃成为5.5%，意味着2004年不仅是美国自1982年以来通胀率最高的一年，而且也是新旧方法的计算结果差距最大的一年。
事实上，将资产价格列入物价指数并非是什么新概念。早在1911年，美国经济学家菲舍尔就在《货币的购买力》一书中提出，决策者应将股票、债券、房产都列入物价指数的考查范围。实际上，资产价格变动对未来通胀率有极大的影响，甚至会导致资源配置的无效率。比如，房产价格的上升将误导居民减少储蓄并增加借贷，从而以减少其他领域投资为代价，导致房产市场资源过剩。现行的消费价格指数最大的“漏洞”是只衡量了当前商品和服务的消费价格，而经济学家的研究结果发现，人们不仅在乎当前商品和服务价格，而且还关心未来的变动情况。而房产等资产就是未来消费品的体现，自然应该计入物价衡量范围。
尽管资产价格很难衡量，而且经济学家对于房产价格应该在新的消费价格指数中占多大权重也意见不一，但还是建议美联储将新旧两种价格指数都给予公布，这样可以解释在传统的消费价格指数不高的情况下做出的缓步加息决定。
美国联邦储备委员会日前首次公布了对未来两年的通货膨胀预期，观察人士将此举看作是美联储即将设立通胀目标的信号。支持者认为，将通胀率限定在一定目标范围，有利于提高美国货币政策的透明度和可信度，而且在格林斯潘11个月后就将离任的背景下显得更为必要。
摘自英国《经济学家》
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