“2005年是中国证券市场的转折之年”，这几乎是业内人士的共识。所谓转折，从表征来看，市场必须能够逐渐步出熊市，摆脱4年以来的持续低迷，露出牛市的希望曙光；从内部深层来看，近年来通过管理层的“治本”，市场核心问题是否得到了正视及化解，如制度的补缺与完善、历史遗留问题的处理方式、证券市场主体近些年所显现的由量到质的变化，等等。从上述两方面透析，市场确实基本具备了发生转折的必要条件：

    其一，支撑我们这个市场的法律基础———制度安排及一系列配套政策，正在得到进一步完善，与成熟市场基本接轨的、少一点中国特色的新《证券法》已在构建，一些市场完善与发展所必须的制度安排，如融资融券、做空机制、投资者主体的进一步明确（如国企作为投资者却不能炒作股票）、交易机制的完善及交易品种的进一步丰富等，都在修订中。同时，一部与时俱进的《公司法》已完成修订。

    其二，证券市场的主体，在历经4年的艰辛之后已发生了质的变化。市场的基石———上市公司的投资价值已经显现，其整体质量已得到很大提高。同时，经过4年调整，“底部已跌出来”———整体市盈率已与成熟市场接轨。投资者结构及投资理念也已发生深刻变化，以基金、保险、券商、QFII等为代表的机构力量已占据市场50%以上份额，取代过往以个人投资者为主的市场，价值投资理念亦深入人心。

    其三，市场的深层次问题，也有望在市场的发展进程中逐步得到解决。而解决了这些问题，我们的证券市场就将与成熟市场具有相同的市场结构，从此能够与别人站在同一起跑线上。

    其四，中国经济面临的战略升级，使宏观经济得以持续、健康发展，为证券市场的转折奠定了经济基础。

    同时，我们也应该深刻地认识到，尽管市场具备了转折的一些条件，但仍不够充分。

    首先，在制度完善过程中，与解决历史遗留问题同样重要的，是上市公司及券商的内部治理结构及诚信建设问题。长期以来，在我们的制度设计中，遏制与惩治市场失当行为的基本法律制度不能到位，上市公司的一些违规违法行为往往不会受到严厉处罚，取而代之是缺乏威慑力的“谴责”或“罚款”。在对上市公司严治方面，我国香港市场堪称典范。

    其次，一些历史遗留仍然困扰着市场，成为转折路途中的“绊脚石”。

    再次，在投资者主体中，长期稳定者比例依然过低，基金资金缺乏稳定性，时常遭“赎回”冲击；保险及社保资金刚开始试水，份额很低。同时，市场对扩容的过分恐惧，又使蓝筹资源持续向海外流失，减缓了我们这个市场整体质量提高的速度。

    可见，为实现真正转折，仍需市场各参与主体不懈地努力。

    转折是艰难的、曲折的，但又是必然的。