近日埃克森美孚公司宣布，已全部出售持有的中石化3.65%的股份（占到中石化H股股本的19%）。受此影响，香港中石化在周三的市场一开盘，股价应声而下，当日下跌幅度达到5%，收于3.35港元。受中石化股价大幅下挫的带动，中资股的油股全面下跌，其中上海石化(资讯 行情 论坛)下跌5.15%，中石油当日跌幅也达到4.57%，同时引发了H股成份股中原材料各股的下跌，如江西铜业(资讯 行情 论坛)、中国铝业等，拖累H股指数当日跌幅达到2.98%，为今年开市以来的最大跌幅。

    理性看待机构增减操作

    其实海外战略机构投资者撤离H股已经不是什么新鲜的事情，而由此引发H股指数及个股的大幅度下挫也是有前车之鉴。如BP石油2004年1月12日出售所持有的2%中石油股票，净值约在10亿美元以上，由此中石油当日下跌2.48%，H股指数跌幅为0.8%；同时在2004年2月11日BP出售持有的中石化的2.1%的全部股份，当日由于整个香港市场走势向好，中石化走势相对平稳，没有出现大幅度的下跌；2005年1月28日，占有中国人寿H股5.76%股份的长江实业减持了一半的中国人寿股票即2.14亿股，出售价格在每股5.3港元左右，套现11.4亿港元，此次减持股票令李嘉诚获利高达3.7亿港元。消息公布后的第二天，中国人寿的股价下跌2.8%。3月1日，摩托罗拉减持中芯国际5.175亿股等等。

    对于海外战略机构撤离H股部分个股，笔者归结为以下两种行为：第一、由于机构对企业发展的认识不一，在先前部分投资大幅度获利的情况下，它们逢高获利了结很容易理解。如BP购买中石油的价格是每股1.28港元。套现之后，BP是获利不少。李嘉诚抛售中国人寿获利3.7亿港元也可以认同为此类。第二，部分机构认为其所持股票所属行业在一段时间内不被看好。如摩托罗拉贱价减持中芯国际就宣称对世界的芯片产业在近几年内不看好等。

    投资者如何应对

    在目前海外资金依旧是H股市场主流资金的情况下，面对这样机构大规模的减持行为，投资者该如何来操作？

    第一、对于各个行业与企业的发展，由于外资机构的认识是各具差异，因而投资者在操作上不要完全跟随这种操作行为。如尽管有BP、壳牌、埃克森美孚退出中石化，BP退出中石油，但巴菲特依旧持有近10%的中石油股份，而且目前获利也不少，这表明依旧有资金和投资机构继续看好此类行业与个股的后市。而从去年5月H股的下跌行情就更可看出市场认识的分歧，去年5月受国内宏观调控的负面影响，几大外资行机构集体减持H股，使得H股指数在不到一个月的时间里短线下跌近30%。但随后H股的反弹也是十分有力度，十几个交易日的时间上冲到4500点，完全扭转了弱市格局，后来H股指数就一直维持着慢牛的格局，这应该是这些机构也未曾想到的。这说明在操作行为上，外资机构的操作也不一定正确。

    第二、从市场表现来看，短期而言可能会对战略投资机构抛售的部分股票的市场走势带来一定压力，但不会改变部分好股票的慢牛格局。如中石油在遭遇BP的大规模减持后，在去年的一段时间受多重因素的影响而“一蹶不振”。但今年年初受世界油价上涨的推动继续发力，如果按复权后的价格算的话，已经远超过去年的高点。而中石化在遭遇三大机构减持后，目前的股价仍然在3.4港元，这可以看出其依旧受到众多资金关注。

    第三、对于外资机构短期的减持与增持行为投资者应该理性分析。例如在2003年期间，大摩投资在2港元附近抛售了中国铝业，但后来该股最高上涨到了6港元左右，目前该股也有近5港元的价格，这表明外资也有投资失败的时候。同时，在去年被盖茨基金増持内地概念股如海域化工（2882）、北人印刷（0187）、中国稀土（0769）与安德利果汁（8259），目前来看走势也相当一般，股价与当时盖茨基金买的时候差不多。

    第四、投资者应该树立长线的投资理念，选择优质的国内上市公司长线持有。从BP、壳牌、埃克森美孚对中石油与中石化的投资情况来看，确实从中获利不少，但这些外资机构的投资年限都有近三四年的时间，也就是说它们都是从较为长远的利益出发考虑的。这对我们普通的投资者当然也是一个启发。买股票除了买好的企业、共同分享企业的发展成果外，平和的心态与长远的眼光也是相当重要的。目前在全世界投资者看好中国经济发展的同时，中国一定会出现一些在国际上具有一定影响力的上市企业。而H股企业代表着国内优质上市公司的一部分，因而在后市中H股指数的这种慢牛的格局不会因某些短期的因素而改变。投资者要想在H股中胜出，应精选企业，长线持有部分好的个股，或许是较好的投资方法。