大剂量的央行票据发行终于对过度宽松的资金面显现收紧的效果。昨天三年期央行票据的发行利率出现小幅反弹,为3.8%,比上周上升了8个基点。这是春节过后,央行票据发行利率首次出现上涨。

    节后由于投资品种与资金供给不平衡,导致央行票据的发行利率快速下滑。节后开市第一周,三年央行票据发行利率由节前的4.14%快速下降至3.81%,上周则 达到了3.72%,创下历史新低。

    大量的债券供应是导致三年央行票据收益率上扬的最直接原因。本周三年期央行票据的发行量达到400亿元,比上周猛增一倍,为发行以来的最高纪录。同时,连续两周上千亿元资金的抽离,开始使市场资金面有了紧的感觉。

    而三年期央行票据发行利率的小幅反弹,则意味着目前市场上中、长期资金的收益率水平已经基本止跌,市场上中、长期性质的资金面开始向平衡状态回归。

    对这一信号反应最强烈的是债券市场。当天,交易所国债市场下跌了0.14%。其中,中长期国债的跌幅较大,0110和0112下跌幅度超过了0.4%,中短期国债的跌幅处在0.2%至0.3%。同一天,银行间债券市场的现券成交量较前减少了三成,市场观望气氛有所加重。这些现象表明了债券市场投资者对资金状况的宽松预期发生改变。

    可是,货币市场的反应并不如债券市场明显。当天,3个月央行票据的招标利率为2.1777%,较前下降了8个基点,显示短资金供给仍然富裕。然而,短期资金收益率的下跌速度却在减慢。当天,银行间回购市场的加权平均利率水平较前下跌1.78个基点,而前一天则为3.75个基点。

    业内人士认为,从本周公开市场操作取得的效果推测,短期资金面可能会成为央行下一步调节的方向。另外值得关注的是,从下周起,一级市场供应量开始加大,就目前已知的3期债券发行,这无疑将进一步加速市场资金面的转势。