|
钱多了也扎手
钱多了也咬手？中国目前就面临这样的问题。2004年中国的外汇储备猛增2060亿美元后，总额达到了6100亿美元。
外汇储备增长压力不小
中国并不是亚洲唯一一个外汇储备大幅增加的国家。以8445亿美元的外汇储备在全球居于第一的日本，去年外汇储备有小幅增长，相当于2004年国内生产总值的3.7%，吸纳消化自然不成问题。相比之下，中国的外汇储备目前占到了GDP的38%。去年600亿美元的经常项目顺差说明人民币汇率与下跌的美元挂钩，已使得中国的出口产品更具有竞争力。面向欧元区的出口大幅增长。如果目前美元的盘整只是暂时的，2005年中国产品的出口竞争力将继续增加，经常项目盈余扩大，并出现更多的灰色资本流动。这意味着外汇储备2005年轻轻松松就能再增加2000亿美元或更多。这样的外汇储备积累速度，显然加大了通货膨胀风险。
流出消耗战术效果一般
针对外汇储备增长的压力，管理层目前采取了流出、消耗和吸纳3种战术。一号战术：流出，具体来说就是拓宽国内外汇资本的流出渠道。上周末，国家外汇管理局局长郭树清宣布了相关计划。以保险业为例，郭树清称，该行业将获准更大幅度地向海外转移外汇资本。更多的国内公司将获准投资海外，中国企业在海外股市筹得的美元资金也可以留存，无需兑换成人民币。但问题是这些小幅调整可能带来的效应或许有限。中国人寿表示计划在海外投资30亿美元，平安保险则计划投资17.5亿美元。但即使中国保险业将一半的新保费收入投资于海外债券和股票资产，目前每月也只有20亿美元的规模。这意味着一号战术的效应有限。二号战术是消耗。2003年12月份，中国动用450亿美元的外汇储备为两家国有银行注资，接下来可能还会有更多的类似行动。
吸纳战术非常成功
三号战术是吸纳。管理层在这方面非常成功，采用的工具有3种：一是拍卖央行票据，吸纳系统中的流动资金，估计央行去年净吸纳了674亿美元的资金，相当于外汇流入造成的人民币供应量增加的32%。其二是上调存款准备金率，2003年9月央行将商业银行的存款准备金率从6%上调到了7%，2004年4月又进一步上调至7.5%，目前也不能排除再次上调的可能。其三是劝诫，去年4月中国开始严肃地谈到要求商业银行节制放贷的问题。吸纳战术是有成本的，这关系到央行的盈利问题：更多的票据就意味着要向投资者支付更多的资金。目前看来，央行的票据利息支出和美元资产投资回报差不多处于持平状态。但如果为了控制通货膨胀的飙升，利率持续上升，票据发行的成本也会水涨船高。（柴静）
（金陵／编制）（来源：金羊网）
| 
