3月2日上证指数重返1300点之下，以1287点报收。

    在春节前上证指数有效击穿1200点后，监管加快了释放保险资金直接投资股市步子，以及允许商业银行直接出资设立基金管理公司等“利好政策”出台，促成了股市止跌并恢复性上涨。这些措施属于扶住“市场之树”，避免其倒塌之举——对此，投资者不妨有清醒认识。

    在此认识基础上，对部分利益主体的聒噪显然不能轻信，那些鼓吹“大行情呼之欲出”，或者鼓动投资者做一波“两会行情”的言论缺乏依据。实质性化解股市核心症结的制度供应并未出台，“大行情”怎可能“呼之欲出”？

    “一年之计在于春”，中国内地股市已存续着证券投资基金等“职业投资者”。即使在弱市情况下，它们也非介入不可；此外，还存在形形色色“靠天吃饭”的服务提供商。因此，每年总归会有几波行情，但普通投资者是否该参与“共舞”？有没有能力在博弈中胜出？是不是该待到大势明朗后再行进入？或许需要认真思量。

    笔者曾经判断，普通投资者2005年介入股市，需要密切关注市场症结与治理措施的消长，从中或许可能发现胜率较高的博弈机会。股权分置问题究竟如何处置，至今没有官方说法。而且，一段时间里，“大道”无音，“小道”喧天。据称是出自监管部门或者是受到监管部门肯定、已经保送上级部门的“方案”广泛见诸网络、层出不穷，有的“方案”附带试点解决股权分置问题上市公司名单，说得有鼻子有眼。“传言”客观上助推所谓的“2.2”行情上涨，对之，入市者应保持警惕，当心为利益主体所散布烟雾迷惑。

    不仅如此，综合各种因素理智分析，2005年内，指望股权分置问题能够在保护流通股股东利益前提下，“一次性”地得到合理、有效化解，可能性不大。股权分置问题涉及错综复杂的利益格局——其中的既得利益者处于强势和主动位置，即便化解股权分置的制度供应出台——无论是提供统一方案，还是做出原则规定，最终要趋于公正、合理，都得经历一个激烈博弈的过程。直白地说，就是市场仍将为其支付高额成本。投资者参与市场博弈，自然应避免一不小心成为新的“市场成本”分摊者。

    大盘重下1300点，密切关注化解股权分置问题的相关动态同时，对于其他市场主体，特别是有游说能力的利益主体的行为也要充分重视。强势利益主体本能地只计自身得失、不管他人死活——可以将其转型经济的固有特点。面对股市濒临崩溃，有人还强调其直接融资功能（类似人病得快死了，还要其证明具有劳动能力）局面，笔者曾撰文发问“新股发行为什么不能停止？”2月21日，媒体报道，宝钢集团董事长谢企华透露决定暂停已获准的增发50亿股新股计划，刚有要表扬大型国企开始认识到对资本市场不能“竭泽而渔”念头，很快宝钢集团对这一消息进行了辟谣。

    与新股发行相关，目前市场各方对交通银行等企业计划采用Ａ＋Ｈ方式，在境内Ａ股市场和香港市场同股同价同时发行广为质疑。来自一些国际投资银行界的人为这一模式进行了辩护，说得头头是道，但他们同样只盘算发行费及游走两个市场套利所得、不管“洪水滔天”——对一个基本的事实视而不见：颠覆历史的Ａ股和Ｈ股强制性接轨将再付天量成本，谁来“埋单”？

    高度关注游说能力的利益主体行为，笔者建议，一旦Ａ＋Ｈ方式真地施行，投资者坚决放弃持股。近期，有香港媒体透露，迫于内地市场压力，计划采用Ａ＋Ｈ方式发行新股的交通银行将放弃同步上市。但对此，交通银行就是不愿给内地传媒一个明确说法。

    这样的市道下，投资者惟有自己关心自己，岂能轻信聒噪、刀头舔血？