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南方日报
在海外市场已很普遍的“毛股”群体今日将在中国内地A股市场出现。昨日两只ST股票ST吉纸、ST猴王已破1元，另有两只ST股票ST数码、ST农科收在1.01元。如无意外，今日市场将出现4只跌破1元的股票——毛股。
回顾前几年A股市场股价分布，一个强烈的印象就是平均化，尤其是2002年的A股市场，股票大多集中在4元至20元的区间里。最近三年来，低端股票价格逐渐下移，高端股票价格不断上移。此前，A股一批股票创出了历史新高，至本周三股价在20元以上的股票有15只，其中苏宁电器还在近期创出了53.5元的新高。而另一边，却是毛股群体出现。显然，股价高低分化的趋势逐渐显现。
“毛股”亮相缘于壳资源价值回落
2004年年底，A股市场终于出现了第一只“毛股”ST达曼。此后，随着该股退市，毛股曾一度隐身A股市场。但此景象未维持多久，ST吉纸、ST猴王先后跌破1元大关。昨日，ST数码跌停收于1.01元，ST龙科下跌2.88％收于1.01元。如无意外，今日这二股将维持下跌走势，进而将使A股市场增加两只毛股。
那么，毛股群体为何会出现呢？我们认为，是壳资源价值回落和结构调整两大因素使然。毛股群体出现的趋势，表明始于2003年年初的A股结构调整并未完结，而仅仅是处于开始阶段。一方面，以ST股股价持续回落为特征的上市公司壳资源价值在显著回落。根据我们的测算，近年ST板块指数以33％左右的速度回落，这大致可以看成是当前市场的壳资源价格在以相应的比例回落。另一方面，价值投资在A股市场逐渐占据主导地位，由价值投资而演化开来的股价结构调整，是最近几年来A股市场股价运动的主旋律。一个有意思的对比是，在大盘年度涨幅几乎为零的背景下，以中兴通讯 等成长型蓝筹股为代表建立的“新核心股指数”，年度涨幅在22％左右。
理性投资导致股价“频谱”拉宽
2002年，高价股与低价股的股价比为5：1，而目前高价股、低价股的股价比则达到了50：1，甚至更高。究竟是什么原因导致股价高低的“频谱”拉宽？
我们认为，首先，持续走高品种的出现，是基于两方面原因：一方面，A股市场部分长期投资者逐步形成，另一方面，部分上市公司获得了长期增长。这使得该类股票得以在2003年以后走出长期牛市。
根据Wind资讯 的统计数据显示，从2001年6月份最高点，2005年至1月25日，股指在3年半里下跌逾41.7％，但两市1300余只股票当中，仍有54只股票价格在复权后创下2245点以来的新高(复权包括送配、红股、公积金转增、增发等股本扩张以及各期的公司分红。以上54只股票为2001年6月14日之前上市，此后上市的股票未计在内。)
其次，基于接轨的压力，部分高估的垃圾股开始了长期的价值回归过程。最近三年来，ST板块指数以平均每年33％的速度下跌。这是低价股形成的一个大背景。
总之，是理性投资的盛行导致了股价“频谱”拉宽趋势的形成。
股价创新高凸显长期投资信心
在毛股亮相的同时，创新高的股票就不断涌出，其中我们去年推出的20只“新核心股”更是有10只创出了历史新高。龙头股中兴通讯 、贵州茅台更是涨势不断。
那么，创新高股票增多反映的又是怎样的一个事实呢？ 这反映了当前长期投资者信心不减的现状。从2003年开始，市场上有一批人，开始致力于探讨A股市场的新盈利模式。
基于A股市场新盈利模式的研究，2004年我们推出以中兴通讯 、上港集箱、贵州茅台、福耀玻璃为代表的新核心股指数，该指数2004年年化收益率达到22％。根据我们对股东的监测，发现这批股票在持续创出历史新高的同时，其持股人数也急剧减少，这表明了一批长期投资优势企业的投资群体正在形成。这批股票持续创出历史新高，但是并未引发较大的抛售压力，这表明即便已经获取了较好的收益，这些投资人仍然坚持持有该类股票。
中证资讯 徐辉（来源：南方日报）
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