央行周二在公开市场发行了6个月和1年期共计600亿元的央行票据，另外，以利率招标的方式展开7日正回购操作，累计回笼资金650亿元人民币，周四央行又将发行400亿元3年期央票和200亿元3个月期央票，短期内资金回笼压力大幅增加，令周三债市延续前一交易日回调走势。上交所国债指数下挫0.17点，报收于98.46点，成交有所放大，成交额从上个交易日的11.82亿元增加至18.96亿元。29只国债现券中仅有4只收高，其余全部下挫。

    看空：主力套现引发调整

    投资者对后市的分歧开始趋于明显，部分市场人士认为，市场调整的压力增大。本周货币回笼规模颇为庞大，周二发行600亿元央行票据，7天正回购50亿元，周四还将发行600亿元央票，由于本周到期的央行票据量与到期缴款的远期央票金额大致相当，因此本周央行货币净回笼量最高有望达到1,200亿元左右。并且目前央行这种大规模的货币回笼操作还没有停止的迹象。而目前业内对CPI指数仍然存在担忧，1月份1.9％的涨幅虽然低于预期，但有偶然因素在内，3月末将公布的2月份CPI数据恐怕很难令人感到乐观。固定资产增速回落也将比较缓慢，宏观调控的发展可能导致利率的进一步上扬，同时人民币汇率的低估在国际上所受到的压力，以及海外热钱赌人民币升值的因素都可能令央行选择加息作为缓解措施，避免直接调整人民币汇率引发的敏感和动荡。

    他们认为，市场面临的调整压力加大从日渐浓厚的获利平仓气氛中也可以得到印证，中期券开始大幅下挫，领跌债市，一些现券如010110、010301等均有放量下跌之势，说明机构获利了结的愿望较为迫切。一位银行资金交易中心的资深人士表示，债市已经到了回调的时候，上周由于受财政部新债发行票面利率远低于预期的刺激出现了一波上升，但在央行货币回笼力度加强以后，主力套现的决心更加明确。

    看多：资金充裕支持上涨

    不过也有市场人士认为，债市有望继续得到支撑。尽管本周货币回笼是春节之后规模第二大的一周，但逆回购的机构也很多，7日回购利率从2％左右跌至1.85％附近，显示资金面仍将十分宽松。而周二的一年期和半年期央行票据招标收益率也进一步下跌，6个月品种收益率较上周下跌14个基点，达到2.328％，1年期品种收益率也下跌1个多基点，至2.807％。他们认为短期公开市场操作对资金面的紧缩作用并不是很大，债市可望继续走好。

    周三，中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会和中国证券监督管理委员会发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，允许符合条件的国际开发机构在国内发行人民币债券，并于发布之日起正式实施。中国人民银行有关负责人介绍说，允许国际开发机构在国内债券市场发行人民币债券，进一步丰富了国内债券市场的发债主体，在一定程度上促进了债券市场的发展。对此多数市场人士认为这个消息并不构成利好，但目前影响也不大，因为从办法的颁布到债券真正地发行上市，为债券投资者所接受仍需要一个较长的过程，所以对现阶段市场资金面的供求关系并没有带来改变。