QFII出现了愿意在持股成本上舍低就高的案例。

    深高速(资讯 行情 论坛)(深圳高速公路)2004年年度报告显示,截至2004年12月31日,美林国际有限公司、荷兰银行有限责任公司分别持有其A股200万股和106万股,成为流通A股第二和第四大股东。2004年末,深高速和深圳高速公路收盘价分别为4.56元人民币和2.95港元,前者比后者高45.48%。长期以来,深高速股价一直高于深圳高速公路 。深高速和深圳高速公路除分别在上海证券交易所和香港联合交易所上市外,股东的权利和义务都是一样的。

    现行政策允许QFII投资带H股或B股的A股。《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》第十八条规定:"合格投资者在经批准的投资额度内,可以投资在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票"。不过,在有B股或H股的公司中,其A股为QFII相中的,极为罕见。

    QFII持有带H股的A股,有一定的积极意义。如果说,以往QFII投资A股表明了对A股估值结果的认可,那么,QFII能持有带H股的A股,也可以看作是对H股和A股当前的不同估值结果的认可。至少,在可以预见的未来,持有带H股的A股的QFII,应不会认为A股股价会向H股靠拢甚至接轨。

    QFII持有带外资股的A股是个别现象。80家同时发行B股和其余29家同时发行H股的上市公司中,恐怕没有QFII在前10名流通A股股东之列的例子。这表明,多数QFII如果觉得外资股公司值得投资,就会投资H股或B股。而投资H股或B股,并不需要合格境外投资者的身份。

    QFII持有带外资股的A股的目的,可能是QFII认为A股市场的差价机会更大或更多一些。如果为了分红,QFII应该投资外资股。如果是为了获得将来参与A股配股或增发A股的权利,也没有必要持有A股。一般情况下,A股配股或增发的认股价会比外资股二级市场价格高一些。这样,A股市场的"独特"机会,恐怕就剩下差价机会与其他市场不一样了。此外,QFII为满足客户的特殊需要也可能会这么做。比如内地的某些机构利用QFII幌子进行的自弹自唱,等等。