郑麦经过去年大幅度下跌后，在低位盘整了约两个月，近期出现小幅反弹行情，底部特征明显。笔者认为郑麦后市具有上升空间。

    目前支撑小麦价格上涨的主要因素包括：

    一、我国部门冬小麦主产区作物受损。据调查河南、河北部分 地区小麦遭受严重冻害，另有部分麦田麦苗旺长仍然明显，少数田块存在缺苗、断垄现象。河南小麦的播种时期大多提前，播种后气温相对偏高。有些地区农民用种量偏大，导致局面地区小麦出现明显旺长现象。这些因素都将影响我国小麦的产量。

    二、我国小麦库存量呈明显下降趋势。近几年我国小麦消耗量相对稳定，大约在1.02-1.05亿吨之间，但我国小麦产量仅仅只有9000万吨（特别是2003/04年度小麦产量明显下降）。虽然2004/05年度我国小麦产量出现恢复性增产，但供需缺口依然较大，必须通过大量进口以及消耗库存来满足需求。美国农业部公布的数据表明，2002/03年度（6月-次年5月）我国小麦期末库存量为6038万吨，2003/04年度下降为4329万吨（下降28％），2004/05年度降至3829万吨（下降11％）。这表明我国小麦供应缺口的压力将逐步显现，同样制约了小麦价格下跌的空间。

    三、国际市场小麦价格大幅反弹。经过2004年全球小麦价格大幅下降后，2月份国际市场小麦价格出现强劲反弹。CBOT5月合约从2005年1月31日价格低位295美分出现急剧上涨行情，到2月28日最高价达到346美分，上扬了51美分，涨幅达17％。麦价经过大跌后，投资者认为其下降空间有限，基金大肆做多。另外大豆期价强劲反弹对小麦市场有较强的推动效应。CBOT麦价大幅上扬对全球市场均有较大的影响。这同样将影响我国小麦市场的走势。

    目前制约小麦价格上涨的主要因素包括：1、春节过后国内面粉市场步入淡季。春节后，面粉的消耗逐步减弱，部分行业和地区消耗较旺，但整体上处于淡季。北方地区有些面粉企业为了促进销售，采取削价竞争的手段，影响了整个面粉市场的价格。另外近期农发行要求收储企业销售库存小麦，否则不能获得2005年新的贷款。并且中央储备粮轮换工作已经展开，导致小麦出库的速度加快。这些因素都导致小麦现货市场承压较重。近期小麦现货价有明显回落迹象。由于需求清淡，一些小麦主产区现货价格出现明显回落。目前河南地区豫麦34车板价为1640元/吨，比2月中旬下降了30元；高优503车板价为1580元/吨，下降了30元。湖北、江苏等地小麦价格均出现明显回落。

    2、我国小麦进口剧增，对国内市场有较大冲击。1月份我国进口小麦79万吨，较去年同期增加19倍。其中从加拿大进口29.9万吨，从澳大利亚进口28.6万吨，从法国进口16万吨，从美国进口4.7万吨。进口小麦具有较高的质量，价格能够被国内市场所接受，因此对国内小麦市场有较大冲击。

    从技术上分析，WS509经过为期两个月的低位盘整，目前已经形成双底图形，按照量度涨幅计算，该合约反弹的目标位为1810元。综合分析，今年我国小麦市场走势依然存在较大的变数，如冬小麦的生长情况、气候的变化、小麦进口量、国际市场小麦走势等。因此从目前的情况分析，尚不能断定今年小麦能否出现牛市行情。但我国居民收入增加、人口增长，小麦的需求（特别优质小麦的需求）将保持旺盛，对小麦市场会产生较强的支撑效应。另外我国政府正在加大对农业的支持力度，尤其是粮食生产，国家会采取一定的措施来制约小麦价格下跌的空间。笔者建议投资者逢低买入WS509合约。