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张九辉
参与认购的投资者收益超5％会卖吗？
据估算，上证50ETF还原后份额净值可望达到1.0502，投资者在认购期以1.00元购买50ETF后的实际收益已达到5％左右（未考虑卖出成本），在短短两个月内5％的收益已相当不
错。
对于参与认购的投资者来说，上证50ETF首日上市的收益率达到了5％左右，应该说机构套现的可能性是非常大的。虽然中国市场历来有对新的品种热烈追捧的传统，但是机构获利的愿望也是实实在在的，上证50ETF基金机构投资者持有份额较高，前十名基金份额持有人中，有6家为参与发售的券商机构，所持的基金份额超过一个亿。虽然对于5％的收益来讲，机构存在套现的资金压力，但同时对于处于底部的上证50指数来讲，未来的上升空间仍是可以期待的。正是市场的分歧，可能使得首日ETF的成交活跃程度增加，预计上证50ETF在上市初期将受到投资者的欢迎，毕竟目前无论是大盘指数还是上证50指数仍处于底部区域。
上证50ETF上市机构套利的机会有多大？
对于ETF独特的申购赎回功能，较高的门槛使得套利成为机构投资者的专利。套利交易的效率主要取决于ETF的交易量指标。从目前市场的交易成本看，券商机构的成本最低，几乎只有印花税为0.2％，若考虑冲击成本0.18％，预计上证50ETF首日折溢价会在0.5％附近。而其他机构投资者的成本稍高。这样机构的套利难度将较大，机会不好把握。
而对于普通投资者，波段操作是不错的机会。上证50ETF相当于普通封闭式基金，交易便利，免收印花税，只有佣金。而统计表明，过去一年中上证50指数当日涨幅超过1％的机会超过27％，是非常不错的日内波段的短线操作机会。
上证50指数上涨空间有多大？
从纯技术角度看，目前上证50指数和上证综指一样依旧运行在下跌的趋势之中，短期有向上突破的迹象，上证50指数一旦向上突破下降通道的上轨872－880点的重要压力，将看高929点0.382的重要阻力位。从上证50指数表现看，自2004年初的最高1141点回落至2005年初的最低798点，跌幅为30％，基本可以认为上证50指数已经见底，未来2－3月将走上回升的行情。建议：目前点位以持有为主，波段操作在900点之上分阶段减持。
《市场报》 (2005年03月01日 第九版)
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