自2004年11月10日以来，原油价格从高位下跌。今年1月以后，国际油价又呈现攀升趋势，昨日，美国纽约轻质低硫原油4月期货每桶最高升至52.28美元，收于4个月最高点。

    从当前的局势看，2005年油价将在40美元/桶以上的高位运行，不排除重拾升势的可能性。长期来看，全球石油资源的有限性、缺乏替代能源、产油国供应 限制供应量，以及由此引发的石油边缘政治、战争都将推动国际油价走高。

    我们认为，石油价格大幅度下跌将是短期的偶然，而石油价格持续上涨是长期的趋势。

    原油价格上涨对石油化工产业链中不同阶段的影响不同。具体而言：

    原油开采：将受益于原油价格上涨，利润上升，影响为“正”。

    原油加工：在国内成品油价格处于国家价格管制的情况下，国际原油价格上涨，但国内成品油价格不变，影响为“负”。

    石油化工：原油价格和石化产品价格之间并不存在固定的比例关系。在当前石化行业仍然处于复苏的景气周期阶段，原油价格上涨基本上被石化产品价格上涨所消化。因此，影响为“中性”。

    具体到国内上市公司，目前原油价格的上涨还处于世界经济可承受的范围内，石油化工行业又处于周期的复苏阶段，因此影响效应如下：

    中原油气(资讯 行情 论坛)、辽河油田(资讯 行情 论坛)、石油大明(资讯 行情 论坛)的影响为“正”；齐鲁石化(资讯 行情 论坛)由于仅有石油化工业务，影响为“正”；中国石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)由于有炼油业务，影响为“负”。

    下游加工产业受冲击

    受油价上涨影响，下游主要原材料价格纷纷大幅反弹，有的已接近历史新高。下游加工产业，竞争性强，利润薄，原材料价格的再次上涨，使它们雪上加霜，所以，我们建议整体回避下游加工产业。但有两家公司可能从中受益。

    华联控股(资讯 行情 论坛)：华联控股已从纺织行业转向上游石化产业，公司新建的60万吨PTA项目有望在3月投产。目前PTA价格已接近前期新高8900元/吨，PX价格也处于新高价位，PTA的每吨利润达到了1500元（理论计算），盈利状况好。可以策略性增持。

    美达股份(资讯 行情 论坛)：尽管CPL价格近期反弹很快，但锦纶切片和长丝价格基本与上游原料保持同步波动，所以原料价格上涨不会给公司带来负面影响，相反，公司有一个半月的原料储备周期，原料上涨还可带来一部分价格增值收益。从公司基本面看，公司业绩已进入上升周期，随着产能的不断扩张，2005年和2006 年业绩将有大幅增长。目前价位可适当增持。

    粘胶纤维行业面临价格下跌压力

    2004年二季度，粘胶长丝跌破了长达两年的32000元/吨左右的价格平台后，一路下跌到现在的28000多元/吨，目前仍没有止跌迹象。短纤价格上下波动巨大，2003年底随棉花价格上涨，短纤价格从12000元/吨左右迅速飙升到17000多元/吨，2004年3月份后，棉花价格逐步回落，短纤也随之逐步回落到现在的15500元/吨左右，目前也仍没有止跌迹象。

    最近粘胶纤维厂家出现了库存现象，这在前几年是不曾见到的，充分说明了目前粘胶纤维行业处境艰难。

    精细化工行业机会较多

    精细化工领域，我们认为可继续关注烟台万华(资讯 行情 论坛)。 烟台万华：长期买入

    随着油价的再次上升，无论是从行业内在因素还是从外部环境看，MDI价格再次上扬的动力越来越强。考虑行业状况和公司良好的成长性，我们认为目前仍可增持。

    三爱富(资讯 行情 论坛)：策略性增持

    2004年三爱富业绩的大幅度上涨，从根本上来说，是因为公司抓住了CFC替代品的发展机遇，而这种机遇却主要来源于我国环保政策的变化。

    从这种意义上说，三爱富环保政策的最大受益者，也是三爱富2004年业绩爆发性增长的重要原因。随着这种转移的完成，三爱富业绩增长也将回落到正常水平。

    化肥行业迎来盈利黄金期

    据了解，目前供销社系统和产商储备的化肥与去年同期相比略有增加，但经销商冬储量有所减少，整体供给仍偏紧。3月随着春耕用肥需求的启动，预计国内尿素市场将逐步走高。

    虽然发改委确定的尿素中准价为1500元/吨，可上浮10％，但各省市根据氮肥供需的实际状况出台了相应的地方政策，部分供给紧张的省份将上浮幅度放宽到15％或20％的水平。整体来看，氮肥爆发性季节需求将推动市场脱离目前的横盘整理态势，行业将迎来3～6月的盈利黄金期。

    从主要上市公司的动态市盈率来看，泸天化(资讯 行情 论坛)和云天化(资讯 行情 论坛)动态PE仍低于10倍，维持买入评级。