在“积极利润分配政策”的作用下，现金分红成了上市公司2004年度利润分配的主流。据有关统计数据显示，在截至2月16日已披露年报的107家上市公司中，有77家公司推出了现金分红方案，拟派发红利超过55亿元。

    上市公司能在较大范围内进行现金分红，这是上市公司股东回报意识增强的一种表现，也是强制分红政策所带来的积极成果。不过，尽管如此，对于上市 公司的现金分红，投资者还需理性看待，走出现金分红的三大误区。

    其一，用股息率比拟利息率。面对一家家上市公司所推出的分红方案，有一种观点认为此举增加了股票的投资价值，其依据就是用股息率与利息率作比，若股息率高于利息率，则认为该公司股票投资价值明显。如新兴铸管(资讯 行情 论坛)2004年的派现方案为每股派现1元，按年报出台前该公司每股8.29元的股价计算，股息率达12.06%，远远高于一年期的存款利率2.25%。新兴铸管公司是否具有投资价值可说见仁见智，在此不作定论，但这种用股息率与利息率作比较的做法显然是不妥的，也是现金分红的一大误区。因为银行存款利息是不需要进行除权处理的，100元的存款在收到利息后的本金变为了102.25元，增加了2.25元。相反股息是要经过除权的，在分红登记日收盘价每股10元的股票，若每股分配红利1元，在经过除息处理后，股票的价格变成了每股9元，因此，这股息率虽高，但却并非是投资者的实际所得。

    其二，错把现金分红当做投资回报。正如前款所言，每股10元的股票，若每股分红1元钱，经过除息后的除息价格变成了每股9元。而每股1元的红利在缴纳0.20元的所得税后，投资者实得红利0.80元/股。如此一来，除息价格9元加上实得红利0.80元只有9.80元，较之于分红前的每股10元的股价来说，投资者不仅没有“得到”，相反还失去了0.20元的税款。可见，把现金分红当做对投资者的回报显然与客观事实不符。

    其三，用“股东”概念来代替“流通股股东”概念。在谈论上市公司的投资价值时，常常有人用上市公司给予“股东”的回报来代替“流通股股东回报”。如新兴铸管公司自1997年上市以来共分配现金红利16.18亿元（包括2004年度分红方案在内），而历史上，公司股东的累计投入为18.36亿元（其中，国有股股东、流通股股东累计对该公司的投入分别为3.63亿元和14.73亿元），按此计算，该公司上市8年的回报率高达88%。但很显然这只是一种表象，在这一表象的背后所掩盖的是国有股股东与流通股股东不同的回报。实际上在该公司16.18亿元的分红中，国有股股东的红利为10.77亿元，流通股股东的分红为5.41亿元（含税），按各自的投入计算，国有股股东与流通股股东的投资回报率分别296.69%和36.73%，前者是后者的8倍。因此，用“股东回报”来代替“流通股股东回报”显然是对流通股股东低回报的一种掩盖。